医药行业重组潮起，千红药业并购常州方圆，全面丰富制剂产品线再掀市场热潮
投资概览：
10月17日，千红制药公布其三季度业绩及并购常州方圆制药的消息
公司运营稳健，毛利率稳步提升
2024年第一季度至第三季度：公司收入达到12.1亿元，较去年同期下降17.6%，归母净利润达...
千红制药（股票代码：002550）
投资概览：
10月17日，千红制药公布其三季度业绩及并购常州方圆制药的消息
公司运营稳健，毛利率稳步提升
2024年第一季度至第三季度：公司收入达到12.1亿元，较去年同期下降17.6%，归母净利润达到3.1亿元，同比增长56.5%，扣除非经常性损益后的归母净利润为2.3亿元，同比增长37.7%；2024年第三季度：收入为3.5亿元，同比下降14%，归母净利润为1.3亿元，同比增长60.9%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.5亿元，同比下降9.8%；
公司毛利率持续提升：2024年第三季度，公司毛利率达到57.2%，同比上升11.4个百分点，23年第四季度至24年第三季度的毛利率分别为44.7%/53.1%/52.2%/57.2%，毛利率提升显著。
并购常州方圆制药，强化核心产品竞争力，拓宽公司产品线
并购细节：千红制药计划出资3.9亿元，通过破产重整的方式收购方圆制药的全部股权。在协议生效后的5个工作日内支付保证金2000万元，并在所有先决条件满足后的5个工作日内，支付剩余的3.7亿元投资款。
并购影响：1）硫酸依替米星市场前景广阔，增强千红制药的产品线，预期将增加业绩增长点：方圆制药的核心产品硫酸依替米星为国家一类新药，目前小容量注射剂的生产商仅有两家，市场格局有利；2）地域优势明显：千红制药与方圆制药均位于常州市新北区，地理位置相邻，有利于未来的经营管理。
布局创新药物，拓展长期成长潜力。
千红制药致力于创新药物的开发，以开启新的增长动力。目前，公司已有两款创新药物进入二期临床试验，另外两款即将进入二期临床试验，其中QHRD107正在用于治疗急性髓系白血病的II期临床试验中；QHRD106，针对KLK靶点的注射剂，用于治疗缺血性卒中，一期临床试验结果显示安全性良好、药效稳定，已获推荐进入II期临床试验，目前正处于受试者入组阶段。
盈利预测与投资建议
作为国内肝素类原料药和酶制剂的龙头企业，千红制药通过布局创新药物，开启了第二个成长曲线。预计公司2024至2026年的归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元和4.6亿元（根据前三季度表现调整预测，前值为3.1亿元、3.8亿元和4.4亿元，暂不考虑并购影响），对应市盈率分别为20倍、17倍和17倍，维持“买入”评级。
风险提示
产品销售价格及销量下降风险、研发进展不及预期风险、经营成本增加风险
