2024年三季报亮点解读：电商渠道爆发增长，产品升级助力盈利持续攀升
百亚股份(003006)
最新动态：
在2024年的第三个季度，百亚股份公布了其2024年前三季度财报。报告期内，公司营业收入达到了23.25亿元，同比增长了57.5%；归属于上市公司股东的净利润为2.39亿元，同比增长了30.8%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.26亿元，同比增长了31.8%。在2024年第三季度，公司的营业收入为7.93亿元，同比增长了50.6%；归属于上市公司股东的净利润为0.59亿元，同比增长了16.1%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.54亿元，同比增长了13.91%。
投资观察：
百亚股份专注于其核心优势品类，不断优化产品结构。特别是自由点卫生巾系列，其高端产品收入占比持续上升，推动了毛利率的提升。在2024年前三季度，自由点产品实现了21.53亿元的营业收入，同比增长了65.9%，毛利率达到了57.8%，同比提升了4.1个百分点。在第三季度，自由点产品的营业收入为7.53亿元，同比增长了59.1%，毛利率为58.1%，同比提升了2.7%。
市场拓展：
百亚股份在深耕其优势的五个核心省份的同时，也在电商渠道上表现出色，并有序地向外围市场拓展。在2024年前三季度，线下渠道的营业收入为11.97亿元，同比增长了24.1%，其中核心区域以外的省份营业收入同比增长了73.8%；电商渠道的营业收入为10.39亿元，同比增长了140.1%。在第三季度，线下渠道的营业收入为3.86亿元，同比增长了25.6%，核心区域以外的省份营业收入同比增长了91.0%，电商渠道的营业收入为3.85亿元，同比增长了96.8%。
财务表现：
公司的盈利能力稳步上升，同时品牌投入也在持续增加。在2024年前三季度，公司的销售费用投入为8.70亿元，同比增长了112.1%，公司的毛利率为54.9%，同比提升了5.9个百分点。在第三季度，公司的销售费用投入为3.30亿元，同比增长了82.9%，毛利率为55.8%，同比提升了4.2个百分点。
未来展望与评级：
百亚股份在巩固核心五省优势的同时，持续在电商和外围省份发力，深耕大健康产品市场，推动产品升级，中高端品类带动了平均售价的提升，毛利率表现持续改善。预计公司2024-2026年的营业收入分别为31.19亿元、39.08亿元和48.83亿元，归母净利润分别为3.22亿元、4.05亿元和5.05亿元，对应的PE估值分别为34倍、27倍和22倍。因此，我们维持“增持”评级。
风险警示：
投资者需关注原材料价格的波动、市场竞争的加剧、全国化拓展不及预期、营销网络拓展不及预期以及经营业绩的波动风险。
