三季度业绩惊艳爆表，业绩增长超出市场预期！
晶科科技(300433)
提升晶科科技2024年及2025年的盈利预期，并将目标股价上调至26.6元人民币，预期涨幅达18.1%，同时维持“买入”评级。
继续维持晶科科技的“买入”评级：晶科科技第三季度的业绩显著超越我们及市场预期，特别是毛利率的提升。公司预计在接下来两年将实现较为确定的利润增长。从短期视角出发，今年四季度是消费电子市场的旺季，公司环比增长动力明确。从明年中期的视角来看，晶科科技的增长动力主要来自于：1）苹果iPhone需求的上升，2）安卓智能手机垂直一体化组装业务的拓展，3）AIPC新业务的增量，以及4）汽车业务明年新客户产品的批量上市。从长期来看，晶科科技注重研发投入和业务规模的扩张。同时，公司短期内的资本支出较为谨慎。因此，公司利润增长的条件较为有利。我们预测晶科科技2024年及2025年的利润将分别增长40%和19%，对应2024年及2025年的市盈率分别为31.2倍和26.2倍。我们认为晶科科技作为消费电子领域的优质龙头企业，有望在端侧AI浪潮中获益，因此继续维持“买入”评级。
三季度业绩显著：今年三季度，晶科科技的收入达到174亿元人民币，同比增长27%，环比增长30%，已连续五个季度实现两位数的同比增长。公司毛利率达到21.4%，同比上升1.0个百分点，环比上升5.0个百分点，超出市场和我们的预期。手机、电脑、新能源车及智能座舱、其他智能终端等业务品类的毛利率均有所提高，而毛利率较低的业务收入占比上升，在一定程度上拉低了公司整体毛利率。晶科科技三季度费用率同比下降1.3个百分点，环比下降2.2个百分点，因此营业利润大幅增长，同比增长56%，环比增长210%。晶科科技三季度利润达到15.1亿元人民币，同比增长38%，环比增长173%，创造了历史第二高的三季度利润，超出市场预期；扣非净利润增长更为显著，同比增长46%，环比增长236%。
投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不及预期，下半年增长可能较为疲软。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争加剧，玩家利润率受到压力，复苏速度慢于预期。公司多元化业务投入增加，费用增长较快，可能对业绩产生负面影响。
