未来三年分红保障升级，股东回报备受重视！
公司公布未来三年股东分红策略规划
欧派家居在2024年至2026年的利润分配目标上设定了明确的标准：原则上每年至少派发现金红利15亿元人民币（含税），分红方式包括现金、股票、现金与股票结合或其他法规...
欧派家居（603833）
公司公布未来三年股东分红策略规划
欧派家居在2024年至2026年的利润分配目标上设定了明确的标准：原则上每年至少派发现金红利15亿元人民币（含税），分红方式包括现金、股票、现金与股票结合或其他法规允许的形式。
我们认为，公司设定的固定分红金额体现了其对股东回报的高度重视，同时也有效降低了业绩波动带来的影响；若以2024年分红15亿元、基于10月14日收盘市值计算，该年的股息率将达到4.2%。
截至2024年中期，公司持有货币资金115亿元人民币，现金储备充足；预计未来几年资本开支将约为17亿元人民币（2022年和2023年分别为23亿元和21亿元），较以往有所减少；总体来看，我们认为公司具备稳定的分红能力。
面对外部压力，公司积极变革以应对挑战
近年来，公司面临多方面的调整：首先是国内消费市场、房地产相关行业的变化，以及公司从单品类销售向大家居、整装大家居销售转型的挑战；其次是公司罕见的半年度收入和利润双双下滑，行业形势突变，导致公司激励机制需要调整和重塑；最后是在大家居战略布局中，单品经销商跨品类运营的适应和经营能力重塑。
为了应对市场挑战，公司实施了五大改革措施：一是自去年以来的渠道和营销体系管理改革，将经营模式从品类中心转向城市中心，实现全品类、全渠道的统一管理，进一步适应大家居战略；二是今年实施的五大基地市场化抢单改革，提升产品交付及服务，增强生产基地和产品供应的市场化程度；三是大供应链改革，优化采购流程，引入信息化管理手段，提高供应链效率；四是审计、督导、监察改革；五是正在推进的内部激励机制重塑改革。这些改革措施使得公司能够轻装上阵，推动企业可持续发展和战略匹配。
维持盈利预测，维持“买入”评级
自2024年以来，公司不断推出高品质、高性价比套餐，调整部分产品价格，实现了对消费者和经销商的双赢；未来，公司将继续优化内部管理，提升效率，深化交付、质量、研发和大供应链体系的改造，夯实制造基础。
展望下半年，随着全国多个省份相继实施家居家装厨卫“以旧换新”实施细则，我们预计家居需求将逐步企稳回升。预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为27.0亿元、28.8亿元和31.7亿元，对应PE分别为13倍、12倍和11倍。
风险提示：房地产销售持续低迷，内需疲软，公司大家居改革进度不及预期，市场费用投入未形成规模效应等
