2024年三季报解读：毛利率稳步攀升，利润端持续向好，业绩亮点频现！
杭叉集团(603298)
投资亮点
动态：公司于2024年公布三季度财报，报告期内公司营收达127.3亿元，较去年同期增长1.6%，归属于母公司净利润为15.7亿元，同比增长21.2%；第三季度单季营收41.8亿元，同比下降2.7%，归母净利润为5.7亿元，同比增长9.1%。尽管受国内行业景气度影响，三季度营收有所下降，但公司利润依然保持稳定增长。
产品结构优化与原材料价格低位，推动利润率持续上升。2024年前三季度，公司综合毛利率达到22.7%，同比上升2.5个百分点，主要得益于电动叉车销售占比提升、外销占比增加以及原材料价格维持低位；同期净利率为12.9%，同比增加1.9个百分点。2024年初至今，大宗商品价格处于历史低位，锂电池价格大幅下降，同时公司海外营收、锂电叉车营收占比提高，共同推动了公司毛利率的提升。第三季度公司毛利率为25.2%，同比上升2.9个百分点，环比上升3.0个百分点；净利率为13.7%，同比上升0.9个百分点，环比下降1.6个百分点。
受汇率波动影响，财务费用率环比上升。2024年前三季度，公司期间费用率为11.0%，同比上升1.8个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比上升0.9个百分点、0.3个百分点、0.6个百分点、0.1个百分点。第三季度销售、管理、研发和财务费用率分别环比上升0.8个百分点、0.0个百分点、下降0.1个百分点、上升0.8个百分点，主要由于公司加大海外布局力度、销售人员费用增长以及汇率波动。
叉车行业内需承压，外销市场景气。2024年三季度，国内叉车需求下滑，出口增速保持高位，1-9月叉车内销累计增速为6.2%，出口累计增速为19.9%，整体增速为10.8%；第三季度内销同比下降1.8%，出口同比增长20.4%，整体同比增长6.2%。公司加速国际化进程，积极拓展自营渠道，营销体系与渠道建设取得显著成效，目前集团海外子公司已增至十家，实现自有营销服务网络在全球重要工业车辆产品市场的全覆盖，海外市场持续取得突破。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.2亿元、22.7亿元、25.5亿元，对应EPS分别为1.54元、1.73元、1.95元，未来三年归母净利润预计将保持14.0%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，出口及汇率波动风险，原材料价格波动风险，海外经营风险。
