“Q3婴童驱蚊护理市场稳健增长，财务费用优化助力净利率攀升创新高”
润本股份(603193)
事件概述
近日，润本股份发布了2024年三季报，报告显示，公司前三季度总收入达到10.4亿元，同比增长26.0%；归属于母公司的净利润为2.6亿元，同比增长44.4%。在第三季度，公司收入实现2.9亿元，同比增长20.1%，归属于母公司的净利润达到0.8亿元，同比增长32.0%。公司的业绩表现符合市场预期。
分析
在第三季度，尽管市场处于淡季，润本股份的婴童护理和驱蚊产品仍然保持了增长势头，精油产品也呈现出加速增长的趋势。具体来看：1）驱蚊产品在第三季度的收入达到0.9亿元，同比增长16%，其中产品均价上涨2.2%，在淡季依然展现出强劲的增长动力；2）婴童护理产品收入为1.5亿元，同比增长27%，其中产品均价上涨2.2%，新推出的秋冬新品如蛋黄油精华霜、蛋仔唇膏等表现抢眼，预计将推动第四季度的业绩增长；3）精油产品收入为0.5亿元，同比增长15%，其中产品均价上涨14.1%，产品结构的优化推动了淡季的增长。
财务状况
第三季度，润本股份的毛利率略有提升，财务费用率得到优化，进而提升了净利率。前三季度的毛利率和归属于母公司的净利率分别为58.3%和25.2%，同比增长了2.2个百分点和3.2个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为27.3%、2.0%和-3.0%，同比变化分别为+1.9个百分点、-0.4个百分点和-2.4个百分点。产品结构和产品升级带动了毛利率的提升，而上市融资增厚了利息收入，规模效应优化了期间费用率。第三季度的毛利率和归属于母公司的净利率分别为57.6%和27.6%，同比增长了0.1个百分点和2.5个百分点，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为23.6%、2.5%和-3.2%，同比变化分别为+1.5个百分点、-0.1个百分点和-3.0个百分点，毛利率保持提升，利息收入推动了财务费用率的优化，净利率也随之提升。
盈利预测与投资建议
鉴于公司驱蚊产品在新品开发和抖音渠道的推动下快速增长，市场份额不断提升，加上秋冬旺季即将到来，公司储备的婴童护理新品有望推动业务加速，我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为3.2亿元、4.0亿元和5.0亿元，对应市盈率分别为33倍、27倍和22倍，维持“买入”评级。
风险提示
新品推广不及预期，线上利润率下降，终端市场需求下降等风险。
