“24Q3业绩突飞猛进，婴童护理系列全面发力，市场热度持续攀升！”
润本股份(603193)
投资亮点：
最新动态：公司发布2024年三季报，2024年前三季度营收达到10.4亿元，同比增长26.0%，归母净利润为2.6亿元，同比增长44.4%。其中，第三季度营收2.9亿元，同比增长20.1%，归母净利润0.8亿元，同比增长32.0%。
驱蚊产品系列持续稳健增长，婴童护理系列表现突出。具体产品来看，2024年前三季度驱蚊、婴童护理、精油三大系列分别实现营收4.2/4.4/1.5亿元，同比增长37.4%/27.6%/9.3%。第三季度上述三大系列分别实现营收0.9/1.5/0.5亿元，同比增长16.2%/26.7%/15.3%。在产品价格方面，第三季度驱蚊、婴童护理、精油三大系列售价分别为5.48/7.89/9.09元/支、瓶、盒、包，同比增长2.2%/2.2%/14.1%。其中，精油产品系列均价同比上升主要原因是单价较高的精油贴销量增长，导致收入占比提升。总体来看，传统驱蚊产品在第二季度旺季后增速有所放缓，但婴童护理系列作为公司增长的主要引擎，加之秋冬季节为婴童护理系列的销售旺季，蛋黄油系列等新品线上渠道表现良好，预计婴童护理系列将继续保持业绩高速增长。
产品升级和价格提升推动盈利能力增强。公司2024年前三季度毛利率同比增长2.2个百分点至58.3%，其中第三季度毛利率提升0.1个百分点至57.6%。2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为27.3%/2.1%/2.4%，同比变动分别为+1.9pct/-0.4pct/+0.2pct。其中，第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为23.5%/2.5%/3.4%，同比变动为+1.4pct/-0.1pct/+0.8pct。综合来看，2024年前三季度公司归母净利率提升3.2个百分点至25.1%，其中第三季度提升2.5个百分点至27.6%。我们认为盈利能力的提升主要得益于高毛利的婴童护理产品营收贡献增加以及产品平均售价的稳步提升。
盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.0/3.8/4.7亿元，同比增速分别为33%/26%/24%，当前股价对应的市盈率分别为36/28/23倍。我们看好公司在细分赛道深耕十余年，成功打造优质国货品牌形象，凭借“大品牌、小品类”的经营策略及极致性价比在细分赛道中展现出显著竞争优势，未来有望通过持续精细化拓宽品牌矩阵，保持高速增长，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；品牌声誉受损风险；新品孵化风险。
