“24Q3盈利逆袭，领航‘大模型+具身智能’创新赛道”
24Q3非净利润实现扭亏，回款情况将可能加快
依据科大讯飞最新财报，公司2024年前三季度实现营业收入148.5亿元，同比增长17.73%；尽管净亏损达到3.4亿元，但扣除非经常性损益后，净亏损为4.68亿元
科大讯飞（股票代码：002230）
24Q3非净利润实现扭亏，回款情况将可能加快
依据科大讯飞最新财报，公司2024年前三季度实现营业收入148.5亿元，同比增长17.73%；尽管净亏损达到3.4亿元，但扣除非经常性损益后，净亏损为4.68亿元。第三季度单季营收达到55.25亿元，同比增长15.77%；净利润为5696万元，同比增长120.87%；扣除非经常性损益后净利润为1487万元，同比增长173.64%。这一成绩得益于公司在战略方向、市场空间、竞争优势、团队实力等方面的综合评估，确保了公司经营的稳健性。
截至2024Q3末，公司应收账款余额为140.03亿元，较年初增长18.38亿元，同比增长17.29%。考虑到中办国办发布的《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，这可能会对公司减少应收账款有所帮助。前期已计提的应收款项减值准备，在后续款项回收时有望得到冲销。
大模型技术赋能显著，推动传统业务转型升级
星火大模型在消费者、教育、医疗、汽车等多个场景中加速规模化应用，其商业价值闭环已初步验证。具体来看：
教育领域：2024Q1至Q3，教育业务收入增长22%，学习机销量增长超100%。星火智能批阅机试点准确率高达99.5%，在暑期于上海、浙江、江苏等省市启动试点，覆盖近百所试点应用校和初高中11个年级的学科；
医疗领域：讯飞晓医APP累计下载量达到1200万，用户好评率达到98.8%，用户推荐率为42%；
消费者领域：“618”购物节期间，讯飞录音笔、讯飞翻译机、讯飞智能鼠标、讯飞会议耳机等产品销量同比增长70%；
大模型B-C端商业化进程加速，开启具身智能新增长曲线
在大模型商业化方面，C端方面，讯飞星火App安卓端下载量已突破1.31亿次，在所有下载的大模型相关APP中，讯飞星火App在工具类下载量排名第一；B端方面，2024年1-9月，公司中标大模型项目38个，中标金额达2.16亿元，位居通用大模型厂商中标排行榜首位；在产业生态方面，AI能力和方案突破752项，应用总数超过268.4万。未来，讯飞将在1024开发者节上推出多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力，进一步提升模型底座能力。
通用大模型与具身小模型结合，构建软硬件一体的机器人超脑平台。超脑平台已出货超过1万台，服务450家机器人国产端侧超脑控制器。2024年6月，讯飞发布了机器人超脑平台2.0版本。
投资建议：考虑到国内宏观经济环境以及公司三季报表现，我们下调了对公司盈利的预测，收入预测从24-25年的304.20/381.63亿元调整为228.58/267.01亿元，归母净利润从24-25年的20.16/26.78亿元调整为5.77/8.86亿元。新增26年收入、归母净利润预测值分别为310.90亿元、11.31亿元，24-26年营业收入分别对应4.64/3.97/3.41倍PS。鉴于公司作为中国人工智能“国家队”的地位，以及大模型前期投入较高，后续商业化有望实现非线性增长，维持“买入”评级。
风险提示：公司业务发展可能不及预期；市场竞争可能加剧；公司业绩可能不及预期；业务创新可能面临风险；相关政策落地可能不及预期
