业绩飙升，国际化步伐加快！公司海外市场布局深化深度解析
华明装备(002270)
重大新闻
华明装备揭晓2024年第三季度财务报告：2024年前三季度，公司实现营业总收入达到16.99亿元，较去年同期增长16.78%；归属于母公司的净利润为4.94亿元，同比增长7.52%。
投资分析
前三季度业绩稳步上升
2024年前三季度，公司营业总收入为16.99亿元，同比增长16.78%；归属于母公司的净利润为4.94亿元，同比增长7.52%；毛利率达到49.89%，净利率为29.37%。具体到第三季度，公司实现营业总收入5.78亿元，同比增长5.99%，环比下降13.72%；归属于母公司的净利润1.79亿元，同比增长3.99%，环比下降4.41%；毛利率为54.01%，净利率为31.23%。此外，公司三季度利润分配预案为每10股派发现金红利0.56元（含税）。
分接开关出口增长，海外市场布局加深
公司分接开关产品出口量随着海外需求增长而加速，尤其是随着全球变压器产能向中国等供应链效率高的地区转移，公司间接出口增长尤为迅速。公司海外业务收入占比从去年同期的20%提升至上半年的25%，预计下半年将继续增长。
在国际市场上，公司分接开关产品主要销往欧洲，并正在积极推进东南亚、美国等市场的布局：1）东南亚工厂选址在印尼，负责装配及试验，预计年底进行试生产，并已获得当地电网超高压有载开关订单。2）公司正通过推出外挂式新产品重新进入美国市场，如果订单顺利且投运成功，考虑直接在美国进行产能布局。随着以上海外布局逐步落实，公司海外业绩有望在未来持续增长。
盈利展望
预计公司2024-2026年营业收入分别为22.31、25.57、30.19亿元，每股收益（EPS）分别为0.70、0.82、1.01元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为24.2、20.5、16.6倍，给予“买入”投资建议。
风险提示
海外变压器需求不及预期风险、国内电网投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。
