"业绩飙升分红加码，股东收益再创新高！
乖宝宠物(301498)
动态
近期，乖宝宠物公布了2024年三季报。报告显示，第三季度公司营收达到12.45亿元，同比增长18.92%；归母净利润达到1.62亿元，同比增长49.11%。根据截至2024年9月30日的总股本，公司向全体股东每10股派发红利2.5元（含税），总计约1.00亿元（含税）。
盈利能力增强，销售费用投入持续增加
2024年第三季度，乖宝宠物销售毛利率为41.84%，同比上升3.00个百分点；销售净利率为13.07%，同比上升2.74个百分点。高端化产品的占比提升，推动了盈利能力的增长。公司的销售、管理、研发、财务费用率分别为18.70%、5.67%、1.74%、-0.10%，同比变动分别为+2.11、-1.80、-0.12、+0.22个百分点。销售费用的增长主要是由于自有品牌收入占比及直销渠道占比的增加，相应的业务宣传费和销售服务费也随之增加。
麦富迪稳健增长，高端化进程不断推进
在国内市场，得益于宠物行业的增长以及自身产品力和品牌力的提升，麦富迪品牌实现了良好的增长。高端肉食猫粮品牌弗列加特凭借“鲜肉替代肉粉”的概念成功契合消费者需求，在“大红桶冻干”和“高机能烘焙粮”两大明星系列产品的带领下，表现突出。此外，公司推出了犬类主粮“汪臻醇”，进一步完善了产品线，持续巩固自有品牌的优势。在渠道方面，公司直销占比持续提升，带动了业务盈利能力的增强。根据宠业家数据，麦富迪及弗列加特在双十一期间的销量表现优异。在国际市场，客户订单需求稳定，整体业务表现稳健。
护城河深且盈利稳定增长，维持“买入”评级
我们预计乖宝宠物2024-2026年的营业收入分别为52.24亿元、62.88亿元、75.33亿元，同比分别增长20.72%、20.39%、19.79%；归母净利润分别为5.84亿元、7.16亿元、8.96亿元，同比增速分别为36.17%、22.56%、25.17%，EPS分别为1.46元、1.79元、2.24元。作为行业龙头，乖宝宠物仍具有较大的成长空间，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：海内外市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动等风险
