2024三季报解析：净利润增长2%，业绩反转曙光初现！
杰瑞股份(002353)
最新动态：公司发布2024年第三季度业绩报告。
投资解析
2024年前三季度，杰瑞股份营收实现80.5亿元，同比微降8%，归母净利润达到16.0亿元，同比增长2%。第三季度单季营收30.9亿元，同比减少7%，归母净利润5.1亿元，同比微降2%。业绩短期压力主要来源于去年同期较高基数的影响，尤其是KOC项目等大额可执行订单的完成。利润增速跑赢营收增速，主要得益于海外和设备类订单占比的提升，以及公司盈利能力的增强。客户预付款的显著增加，以及在手高利润订单的逐步释放，预示着业绩拐点的到来。
业务结构优化，盈利能力提升，财务费用短期受汇兑损益影响
2024年前三季度，公司销售毛利率为35.0%，同比上升1.51个百分点；销售净利率为20.5%，同比上升2.2个百分点。第三季度销售毛利率33.7%，同比上升3.74个百分点；销售净利率17.3%，同比上升1.4个百分点。海外和设备类订单的持续释放推动了利润率的显著提升。期间费用率为13.4%，同比上升3.65个百分点，财务费用率上升主要是由于去年同期汇兑净收益0.5亿元，本期产生汇兑净损失0.9亿元。
“一带一路”合作深入，中东市场布局步入收获期
自2021年11月获得KOC项目27亿元大额EPC合同以来，杰瑞股份在中东市场持续加强服务团队布局和客户拓展。2024年5月，公司与伊拉克中部石油公司签署了曼苏里亚气田开发合同；同年9月，与巴林国家石油公司签署了总金额22亿元、核心设备约11亿元的7个天然气增压站工程总承包项目合同。中东高端油服市场的大型EPC项目不断中标，体现了国际高端石油公司对杰瑞设备制造和项目总承包能力的信任。随着装备和EPC服务的海外订单陆续落实，公司的毛利率和净利率有望持续提升。
坚定推进全球化战略，中东装备制造基地布局启动
在中东市场持续取得突破后，杰瑞股份决定在中东布局装备制造基地。2024年3月，公司董事会决定在迪拜杰贝阿里自由贸易区增资1.2亿美元，建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地。2024年6月，公司与杰贝阿里自由贸易区签署了战略合作协议。迪拜基地的建成将进一步扩大公司在中东、北非及东南亚等地区的辐射范围，成为公司继中国、北美之后的第三个高端装备制造基地，促进海外市场的协同发展。
盈利预测与评级：作为机械板块出海的典范，杰瑞股份估值较低且成长性明确，我们预测其2024-2026年归母净利润分别为27/33/37亿元，当前市值对应估值为12/10/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动、油气资本开支未达预期、国际关系摩擦等
