2024年三季报亮点解析：业绩达标，在手订单激增，市场信心倍增

东方电缆（603606）

动态：

10月23日，东方电缆公布2024年三季报，三季度营收达到26.31亿元，较上年同期增长58.3%；归属于母公司净利润为2.88亿元，同比增长40.3%。

投资关注点：

根据最新数据，2024年三季度，东方电缆陆缆收入为13.94亿元，同比增长53.2%；海缆与海工收入为12.32亿元，同比增长64.3%，显示出订单交付的平稳性和营收增长的市场预期相符。综合毛利率为21.74%，与上下期基本持平，表明公司的盈利能力保持稳定。截至三季度末，公司应收账款达到38.89亿元，环比增加8.56亿元，同比增加9.24亿元，创下了新的历史高点。三季度信用减值损失增加0.72亿元，若排除此影响，公司的经营性业绩有望超过3亿元。

海缆订单量显著增长，截至10月18日，公司在手海缆订单达到29.49亿元，海工订单为13.97亿元，与8月12日披露的数据基本持平。值得注意的是，公司在10月18日和10月22日分别预中标了帆石一500kV送出缆和连江外海66kV场内缆项目，因公示期未计入订单，但中标概率较低。据此推算，截至10月24日，公司实际海缆在手订单已达到40.98亿元，较8月12日大幅增长。考虑到这一因素，公司连续两个季度订单量环比上升，预计未来半年将是公司订单落地的关键时期，在手订单有望进一步增加。

广东、浙江海风项目潜在订单规模巨大，根据我们的统计和预测，广东、浙江地区已招标和待招标的海风项目，对于220kV和500kV（包括直流）海缆的需求量分别约为387km和751km。预计这些项目将在2024年底至2025年初启动海缆招标，并于2025年建成并网。如果全部招标，预计送出缆订单总额将达到89亿元，场内缆订单总额将达到27亿元。

盈利预测与投资评级：鉴于公司中标的高价帆石一500kV送出缆项目，以及大批广东、浙江项目的海缆招标即将启动，我们对公司的盈利预测进行了上调。预计公司2024、2025、2026年营收分别为88、102、120亿元，归母净利润分别为13.54、18.14、22.49亿元，对应当前股价的PE分别为28.18x、21.03x、16.97x。考虑到海风板块的景气度提升和公司成功开拓海外市场，我们维持“买入”评级。

风险提示：国内海上风电建设进度低于预期；国内用海政策变化；公司新增订单获取不及预期；铜价上涨导致成本上升，挤压盈利能力；海外订单获取进度低于预期。

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