中炬高新Q3业绩大逆袭：盈利增幅爆表，惊喜连连！
中炬高新(600872)
核心观点：
近日，公司公布2024年三季报：
Q3：营收达到13.3亿元，同比增长2.2%；归属于母公司净利润为2.3亿元，同比增长32.9%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润2.1亿元，同比增长27.7%；
Q1-3：累计营收39.5亿元，同比微降0.2%；归属于母公司净利润5.8亿元，同比下降145.3%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润5.5亿元，同比增长19.3%；
公司的收入表现符合预期，利润增长超出市场预期。
收入表现：环比有所提升
在产品结构上：Q3美味鲜产品收入12.5亿元，同比增长2.8%；其中酱油、鸡精鸡粉、食用油分别实现收入7.4亿元、1.8亿元、1.3亿元，同比增长0.5%、14%、-9.2%；酱油产品在Q3实现增速转正，环比改善（Q1/Q2+13%/-22%，Q1-3-2.4%），鸡精鸡粉增速显著。
在区域分布上：Q3南部、东部、中西部、北部区域收入同比分别增长1.2%、8.6%、-12.9%、2.5%，其中东部地区表现尤为突出。Q3经销商数量净增110家，同比增长13.5%，为未来的增长奠定了渠道基础。
盈利能力：成本控制和效率提升
Q3毛利率同比增长5.0个百分点至38.8%，主要得益于原材料成本下降、供应链优化带来的生产费用和物流成本降低；销售、管理、研发费用率同比分别下降1.9个百分点、1.1个百分点、0.7个百分点，使得Q3美味鲜归属于母公司净利润达到2.1亿元，同比增长30%；归属于母公司净利率同比增长3.5个百分点至16.5%。
投资评级：维持“买入”评级
基于公司的收入环比增长、积极渠道拓展、顺利进行的营销管理改革以及强大的长期增长动力，以及利润端的成本下降带来的红利，我们维持对公司的“买入”评级。
盈利预测：预计2024-2026年公司营业总收入分别为52.3亿元、59.7亿元、66.6亿元，同比增长1.8%、14.2%、11.5%；归属于母公司净利润预计为7.4亿元、9.6亿元、11.0亿元，同比增长-56.4%、+29.5%、+15.3%；当前股价对应PE分别为25倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需警惕需求不及预期、市场竞争加剧、区域扩张不及预期以及原材料成本超预期上涨等风险。
