2024年三季报亮点解读：营收双增长，电子材料市场前景看涨再掀热潮
彤程新材(603650)
动态：
在2024年10月24日，彤程新材公布其2024年三季度的财务报告：在本年度前三季度，公司总收入达到了24.25亿元，较去年同期增长10.45%；归属于母公司的净利润为4.39亿元，同比增长25.31%；扣除非经常性损益后，归属于母公司的净利润为3.52亿元，同比增长8.18%；经营活动产生的现金流量净额为3.09亿元，同比增长106.91%。公司的销售毛利率为25.44%，较去年同期上升了1.48个百分点；销售净利率为18.66%，较去年同期上升了2.87个百分点。
在2024年第三季度，公司的营业收入为8.49亿元，同比增长2.72%，环比增长6.89%；归属于母公司的净利润为1.25亿元，同比下降1.13%，环比下降25.65%；扣除非经常性损益后，归属于母公司的净利润为1.24亿元，同比增长19.85%，环比下降13.19%；经营活动产生的现金流量净额为1.28亿元。销售毛利率为25.31%，同比增长2.32个百分点，环比下降0.89个百分点；销售净利率为15.43%，同比下降0.49个百分点，环比下降6.48个百分点。
关注焦点：
橡胶助剂行业景气度持续，第三季度营收实现双增
在2024年第三季度，彤程新材的营业收入达到8.49亿元，同比增长2.72%，环比增长6.89%。主要产品特种橡胶助剂的景气度保持稳定，单季度销量达到4.03万吨，同比增长4.75%，环比增长4.20%。电子材料板块得益于成熟产品的持续扩大和新产品的推出，销量达到4063吨，同比增长19.51%，环比下降5.31%。三季度毛利率环比略有下降，主要由于特种橡胶助剂的原材料苯酚价格上涨。公司公告显示，苯酚的采购价格环比上涨了10.54%。第三季度，公司的投资净收益环比下降0.88亿元，对归属于母公司的净利润产生了一定的影响。期间费用方面，销售、管理、研发和财务费用分别为0.29亿元、0.53亿元、0.54亿元和0.26亿元，同比和环比均有所增加。
高端光刻胶业务进展迅速，电子材料板块有望持续增长
得益于行业复苏、新品的大规模上市以及彤程电子生产厂区的投产和用户验证的推进，公司半导体业务板块增长势头强劲。显示面板光刻胶的销量持续扩大，市场份额不断提升。2024年前三季度，公司电子化学品板块的营收同比增长35.41%。在半导体光刻胶领域，ArF光刻胶已开始量产并产生收入，新材料如先进封装用光刻胶和化学放大型I线光刻胶预计将实现快速增长和订单突破。高纯配套试剂EBR也正在客户端验证和上量，电子材料板块有望保持较高增长速度。
盈利展望与投资建议：基于公司前三季度的业绩表现，我们对公司2024-2026年的盈利预测进行了调整，预计营业收入将分别达到34.32亿元、40.38亿元和47.05亿元，归属于母公司的净利润将分别达到5.54亿元、6.17亿元和7.54亿元，对应的市盈率分别为36倍、33倍和27倍。考虑到公司橡胶助剂行业景气度持续，电子材料板块有望持续增长，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动可能导致产品需求下降；产品验证可能不及预期；产品价格可能大幅下跌；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。
