钨价下滑重创业绩，企业募资扩产布局新成长周期
厦门钨业(600549)
动态
10月25日，厦门钨业公布2024年三季报。报告显示，2023年前三季度，公司收入达263.69亿元，较去年同期下降10.70%；归属于母公司的净利润为14.02亿元，同比增长20.78%。在第三季度，公司收入为92.07亿元，环比增长3.55%，但同比下降14.73%；归属于母公司的净利润为3.86亿元，环比下降33.57%，同比上升4.32%。
分析
第三季度，公司量价齐跌，影响了钨钼板块的表现。销量下滑和产品价格波动导致公司毛利润和毛利率分别下降15.28%和3.85%。以下是各业务板块的详细分析：1）钨钼板块：第三季度收入和利润总额分别下降5.62%和39.91%，主要由于钨价环比下跌和季节性因素。2）能源新材料板块：第三季度收入和利润总额分别增长19.36%和6.06%，主要得益于钴酸锂和三元材料销量的增长。3）稀土业务：第三季度收入和利润总额分别增长0.61%和下降18.18%。4）房地产业务：前三季度营业收入下降68.38%，利润总额增加1.74亿元，主要由于上半年处置成都滕王阁地产和物业股权，确认投资收益1.45亿元。公司管理持续改善，资本结构持续优化。第三季度期间费用率环比下降0.13%，资产负债率下降至51.27%。公司拟发行股票募集资金不超过35.27亿元，用于多个项目的建设，有望增强公司在钨钼板块的资源和深加工实力。
未来展望、估值与评级
预计公司2024-2026年的营收分别为359.70/410.67/457.59亿元，归属于母公司的净利润分别为19.09/23.06/26.87亿元，每股收益分别为1.35/1.63/1.90元，对应市盈率分别为14.93/12.36/10.61倍。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动可能超出预期；新项目进展可能不及预期；市场需求可能不及预期。
