“全国布局加速，产品升级引领省外市场新风尚！”
金徽酒业股份有限公司（股票代码：603919）
公告事项：
金徽酒业股份有限公司近日发布2024年第三季度报告，报告期内，公司实现营业收入23.3亿元，同比增长15.3%；归属于母公司净利润为3.3亿元，同比增长22.2%。具体到第三季度，公司实现营业收入5.7亿元，同比增长15.8%；归属于母公司净利润0.38亿元，同比增长108.8%。
市场分析：
金徽酒业在产品结构上进行了升级，积极拓展省外市场。从产品线来看，第三季度300元以上、100-300元、100元以下的产品营收分别为1.6亿元、3.1亿元、0.8亿元，同比分别增长42%、15%、-24%。低端产品得到有效清理，产品结构得到优化，300元以上产品占比达到27.8%，同比增长5.1个百分点。在渠道方面，第三季度经销商、直销（包括团购）和互联网销售收入分别为5.1亿元、0.2亿元、0.1亿元，其中经销商仍然是主要销售渠道。在市场方面，第三季度省内和省外收入分别为3.7亿元、1.7亿元，同比分别增长4.4%、37.9%，省内市场保持稳定增长，省外市场持续拓展。
财务状况：
第三季度，金徽酒业的毛利率为61.1%，同比下降1.5个百分点，主要原因是省外市场处于开拓期，投入有所增加。同期，公司的销售、管理、研发、财务费用率分别为24.1%、13.1%、2.9%、-0.6%，同比分别下降3.2、1.8、0.5、0.4个百分点。期间费用率整体为39.5%，同比下降4.2个百分点。得益于费用率的优化，第三季度公司归属于母公司的净利率为6.6%，同比增长3.0个百分点。截至第三季度末，公司合同负债为4.8亿元，同比增加0.4亿元，环比减少0.1亿元。
未来展望与评级：
金徽酒业于9月30日通过集中竞价交易方式累计回购股份1042万股，支付总金额1.93亿元（此前公告的预计回购金额为1-2亿元），这显示出公司对未来发展的信心。考虑到宏观经济压力，我们调整了2024-2026年的归属于母公司净利润预测至4.0亿元、4.7亿元、5.6亿元（原预测值分别为4.0亿元、5.1亿元、6.2亿元），同比分别增长21.8%、18.4%、18.2%。展望未来，金徽酒业的产品结构升级和省外市场的持续拓展为公司带来了长期发展的空间。因此，我们维持对金徽酒业的“推荐”评级。
风险提示：
1）宏观经济不确定性风险。当前，国内经济虽然呈现出稳中向好的态势，但仍然面临一定的宏观经济不确定性。
