"2024年Q3业绩亮点解读：AI赋能推动精密功能件价值飞跃，通信业务激增态势明显，抢眼报告来袭！"
恒铭达(002947)
动态：
在10月24日，恒铭达公布了其三季报。在报告期内，该公司的营业收入达到了16.99亿元，同比增长了41.05%；归母净利润更是达到了3.11亿元，同比增长59.3%。
观察：
随着AI技术的不断发展，消费电子终端应用正经历快速的迭代更新，这为上游的精密件市场带来了价值的提升。自2023年以来，消费电子行业在全球经济复苏的推动下，加上AI技术的助力，AI+XR技术有望引领行业进入新的成长周期。众多国内外科技巨头都在布局AI领域，而AI+终端产品以及AR/VR产品也成为新的增长点。恒铭达作为重要客户的供应商，长期稳定的合作关系使其深度参与客户的前沿研发，产品覆盖多个终端。在当前的科技革命和产品革新中，恒铭达有望深化合作、提升产品价值，从而大幅提高业绩弹性，其消费电子业务的毛利率预计全年都将保持较高水平。
华阳通持续为大客户提供稳定服务，募投项目有望持续扩大产能规模。恒铭达的子公司华阳通主要从事数据通信精密结构件业务，其服务器、交换机等产品稳定供应国内头部客户。在AI+信创的双重背景下，国内自建算力的需求大幅增加，同时也催生了散热等新需求。凭借长期供货的丰富经验，华阳通具备一站式服务供应能力，有望受益于新需求。据公司公告，惠州基地的募投项目进展顺利，主要布局新能源与通信产品，投产后将进一步扩大华南地区的产能。
业绩预测及评级：恒铭达的消费电子业务得益于AI浪潮，与头部客户深度合作，有望受益于行业景气度的复苏和产品ASP的提升；华阳通持续服务大客户，合作关系稳定，随着募投项目的落地，收入有望实现快速增长。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润4.34亿元、6.63亿元、8.17亿元，EPS分别为1.69元、2.59元、3.19元，对应PE分别为22.7倍、14.9倍、12.1倍。我们选取立讯精密、领益智造、安洁科技作为可比公司，恒铭达的当前估值相较于可比公司仍有低估，因此给予“增持”评级。
风险警示：需关注AI手机研发量产进度、智能手机出货增速、数据中心建设进度、募投项目进展、地缘政治风险以及数据引用风险等潜在风险。
