"芯片电感再创新高，AI市场景气度持续升温，业绩完美达标！"
铂科新材(300811)
投资亮点：
三季度业绩报告：公司于近期公布2024年度前三季度财报，报告期内，公司总营收达到12.27亿元，同比增长43.6%；归属于母公司的净利润为2.86亿元，同比增长51.7%；扣除非经常性损益后的净利润为2.81亿元，同比增长55.4%。具体到第三季度，公司营收为4.31亿元，同比增长58.1%，但环比下降6.6%；归属于母公司的净利润为1.01亿元，同比增长84.7%，但环比下降10.9%。
粉芯业务稳步复苏，芯片电感业务持续增长。在营收方面，2024年第三季度公司实现营收4.31亿元，同比增长58%，主要得益于软磁粉芯业务的复苏以及芯片电感业务的高增长。在盈利能力方面，第三季度公司毛利率为40.9%，净利率为23.3%，我们认为芯片电感业务占比的提升对公司综合毛利率的提升起到了积极作用。
芯片电感业务趋势明确，持续打造新主业。电感元件（特别是芯片电感）凭借其高功率低损耗的特点，受益于AI服务器的需求释放，公司在2022年至2024年上半年的营收分别为2000万元、1亿元和1.95亿元，持续验证其打造新主业的趋势。在客户方面，公司的芯片电感产品获得了MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，并成功进入多家全球知名半导体厂商的供应商名录；在产品研发方面，公司积极研发新品，适用于AI服务器电源电路的TLVR电感产品已实现小批量生产；在新兴领域方面，公司的电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等技术领域的布局也取得了显著进展。
盈利预测与评级：我们预测公司2024年至2026年的归属于母公司的净利润将分别为3.81亿元、4.81亿元和6.13亿元，同比增速分别为48.8%、26.3%和27.5%，当前股价对应的市盈率分别为36倍、29倍和23倍。公司立足于光储新能源这一高景气赛道，芯片电感业务有望成为新的增长点，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险。
