芯片电感行业景气高涨，24Q3业绩完美达标！
铂科新材(300811)
核心观点：
动态
铂科新材发布2024年三季报，显示公司前三季度营收达12.27亿元，同比增长43.63%，净利润为2.86亿元，同比增长51.69%，扣除非经常性损益后的净利润2.81亿元，同比增长55.41%。其中，第三季度营收4.31亿元，同比增长58.06%，环比下降6.58%；净利润1.01亿元，同比增长84.73%，环比下降10.94%；扣非净利润1.01亿元，同比增长87.35%，环比下降9.78%。
业绩增长显著，产品结构优化提升盈利能力
第三季度，铂科新材营收同比增长58.06%，净利润同比增长84.73%，毛利率和净利率分别同比提升3.27个百分点和3.15个百分点，盈利能力显著增强。我们认为，这主要得益于公司高毛利率业务——芯片电感业务从去年开始逐步放量，Q3环比Q2仍保持高景气度，带动综合毛利率持续提升。长期来看，随着下游客户主芯片功率的持续提高，芯片电感需求有望持续增长，推动公司第二成长曲线持续增长。新客户的拓展有望助力芯片电感业务实现高增长。
芯片电感产品持续获得全球知名半导体厂商的高度认可。在产品开发方面，公司适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产。
公司计划募集3亿元用于新型高端一体成型电感建设项目，以解决现有高端一体成型电感产品受产能空间和性能指标等条件制约的问题。目前，该产品主要应用于AI服务器的GPU芯片供电。随着募集资金投资项目的逐步实施，公司将在现有芯片电感产品的基础上开发新型产品，提高性能以满足端侧AI设备的需求，并通过自动化产线的建设提升产品批量交付能力，更好地适应端侧AI市场即将到来的爆发性需求。
投资建议
我们维持对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为16.0/20.6/24.6亿元，归母净利润分别为3.76/4.96/5.83亿元，对应PE分别为37/28/24倍。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧，技术开发不及预期，大客户销量不及预期。
