“24Q3营收再攀高峰，中期分红如期而至！”
华贸物流(603128)
概览：
事件：公司公布2024年三季报。2024年第一季度至第三季度，公司总营业收入达到144.17亿元，较去年同期增长38.64%，是2019年同期的199.49%。归属于母公司的净利润为4.72亿元，同比下降16.31%，是2019年同期的184.38%。扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.68亿元，同比下降11.72%，是2019年同期的182.81%。
2024年第三季度，公司通过直接客户签约实现了顺价模式，收入端因运价弹性而进一步受益，单季营收创下了全年新高。在收入方面，2024年第一季度至第三季度，公司营业收入为144.17亿元，其中第一季度、第二季度和第三季度的营业收入分别为38.83亿元、47.17亿元和58.17亿元，同比增长31.67%、30.61%和51.54%。由于公司自2024年第二季度开始与客户签订新合同实现顺价，第三季度的收入端因此进一步受益于运价弹性，单季营收创下全年新高。
2024年第三季度，公司继续在成本控制和效率提升方面发力，前三季度毛利率达到10.88%。在成本方面，2024年第一季度至第三季度，公司营业成本为138.26亿元，同比增长42.11%，是2019年同期的199.91%。其中，第一季度、第二季度和第三季度的营业成本分别为36.67亿元、45.72亿元和55.85亿元。截至2024年第三季度，公司毛利率为10.88%，较2024年中报（11.76%）下降了0.88个百分点。
在费用方面，2024年第一季度至第三季度，公司的销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为5.39亿元、3.71亿元、0.13亿元和0.46亿元，费用率分别为3.74%、2.57%、0.09%和0.32%，较去年同期分别下降1.32个百分点、1.08个百分点、0.09个百分点和上升0.39个百分点。公司成本控制的成效进一步显现。
公司持续加强跨境电商物流业务布局，有望在2024年继续迎来增长动力。2024年，随着我国本土品牌出海步伐的加快，“出海四小龙”迅速崛起，我国跨境电商行业的景气度保持高位，公司进一步加大跨境电商业务板块的投入。其中，公司积极拓展日本小包业务，保持货量稳定增长；开发成都、列日、布达佩斯包机业务，中亚地区海外清关派送业务；加强境内外仓储资源建设，美国海外仓系统已上线，荷兰海外仓库容量扩大。我们维持之前的预期，公司跨境电商业务在2024年有望继续迎来加速增长。
公司已实现2024年中期现金分红，分红率为50.11%。根据公司公告，2024年10月21日（股利发放日），公司以2024年6月30日总股本13.09亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.16元（含税），现金分红金额共计1.52亿元（含税），分红率为50.11%。2024年，公司继续保持较高的股东回报水平。
投资建议：根据盈利预测结果，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.52/0.58/0.65元，对应PE为11.46X/10.26X/9.22X，维持“推荐”评级。
风险提示：空运海运价格大幅波动的风险；跨境物流需求不及预期的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。
