"产品价格看涨趋势明显，创新研发成果陆续落地，市场前景一片光明！"
翔丰华（300890）
投资概览
最新动态：翔丰华公布2024年三季度财报。报告期内，公司总收入达到10.46亿元，较去年同期下降了21.07%；归属于母公司的净利润为0.56亿元，同比减少37.19%；扣除非经常性损益后的净利润为0.38亿元，同比减少52.99%。
产品策略调整，盈利能力增强。在2024年上半年，公司负极材料产量达到3.47万吨，同比增长4%，但毛利率下降了3个百分点至18.58%。根据行业数据，自2024年起，负极产品价格较去年底下降了约12%。第三季度，公司营业收入为3.38亿元，估算出货量约为1.6万吨。前三季度公司毛利率回升至20.44%，其中第三季度产品毛利率显著提高，预计这是由于产品出货结构的调整带来了盈利能力的提升。
研发实力雄厚，中长期成果逐渐显现。1、技术优势：翔丰华在人造和天然石墨产品方面实现了规模化生产，产品线完整；同时，公司与清华大学、重庆大学等知名学府建立了长期产学研合作关系，实现了理论创新与实践应用的结合。2、团队优势：公司核心管理团队中有多位成员毕业于清华大学材料专业，专注于石墨材料的应用研究，对锂电池行业有深刻理解，并曾获得多项荣誉。截至2023年底，公司拥有4名博士，是2022年的两倍。3、客户优势：公司拥有众多优质稳定的客户资源，如比亚迪、LG新能源、国轩高科等，截至2023年底，前三大客户销售额占公司总销售额的92%，实现了深度绑定。
负极技术领先，有望受益全固态电池量产。翔丰华持续关注负极材料的发展趋势，并积极进行相关研发。公司已涉足硅碳负极、硬碳负极、B型-二氧化钛、石墨烯等新型碳材料领域，多款产品正在客户测试中，接近产业化条件。公司储备的全固态电池负极材料生产技术已具备产业化基础。公司已与清陶能源达成战略合作，双方在固态/半固态电池高比容负极材料的关键技术研发和供应方面进行全面合作，合作进展顺利。
盈利预测及投资建议。预计翔丰华2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.67元、0.91元、1.29元，对应市盈率（PE）分别为49/36/25倍。公司研发能力强，下游客户优质，同时在固态电池负极研发上处于行业领先地位，建议投资者予以关注。
风险警示：需关注产品价格下跌的风险；宏观经济和行业波动及政策变化的风险；产品升级和新技术路线替代的风险；原材料价格和关键能源动力价格波动的风险；环保和能耗风险；产能过剩风险。
