品牌力攀升，并购整合步步为赢，市场影响力持续扩大！
华润三九（000999）
在2024年10月25日，华润三九对外公布了其2024年第三季度的财务报告。报告显示，在2024年第三季度，华润三九的总营收达到了197.40亿元，同比增长6.08%；归属于母公司的净利润为29.60亿元，同比增长23.19%；扣除非经常性损益后的净利润为27.52亿元，同比增长19.48%。
按季度分析，2024年第三季度，华润三九的营收为56.34亿元，同比增长3.16%；归属于母公司的净利润为5.61亿元，同比增长6.85%；扣除非经常性损益后的净利润为4.44亿元，同比下降6.83%。
经营分析
在品牌建设方面，华润三九持续提升品牌影响力，实现总体平稳增长。在CHC业务领域，公司旗下的999感冒药品牌影响力持续扩大，消费者对其品牌的认可度也在不断提升，同时呼吸品类保持良好的增长势头。在处方药业务方面，产品线不断丰富，与CHC业务实现协同发展。在配方颗粒业务方面，华润三九有序应对多地区的带量联动采购工作，业务实现恢复性增长，发展态势良好。
在并购整合方面，华润三九持续推进并购活动，进一步丰富业务管线。天士力的并购交易完成后，双方将在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域发挥产业链协同效应，增强全产业链的核心竞争力。同时，此举也有利于公司加快创新中药管线的补充，提高创新药研发能力。昆药集团与华润三九的融合也在不断深化，昆中药以及777品牌的宣传推广将进一步提升品牌力，未来将为公司发展提供更多动力。
盈利预测、估值与评级
在不考虑天士力收购并表影响的前提下，预计华润三九在2024至2026年的归母净利润将分别为35.84亿元、40.37亿元和45.78亿元，同比增长率分别为26%、13%和13%。对应EPS分别为2.79元、3.14元和3.57元，现价对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。
风险提示
华润三九面临产品集采风险、竞争加剧风险、产品推广不及预期风险、医保药品限价风险、品牌价值变动风险、原材料价格波动风险以及商誉减值风险。
