2024年三季报亮点解析：爆款单品热销助力，业绩稳健攀升创新高
德源药业（832735）
投资要点
在2024年第三季度，德源药业的业绩实现了显著提升，同比大幅增长。公司2024年第一季度至第三季度营收达到了6.53亿元，同比增长23.67%，归属于母公司净利润为1.15亿元，同比增长36.43%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.09亿元，同比增长48.65%，表现稳定。尤其在第三季度，营收增长33.13%，归属于母公司净利润增长178.04%，扣除非经常性损益后的净利润增长299.97%，业绩的持续增长得益于波开清、复瑞彤等核心产品的顺利市场推广。
德源药业在内分泌治疗领域深耕细作，通过仿制药创新的发展策略稳步前进。公司不断加强销售基础工作，集中力量发展销售重点和市场开拓，保证了在售产品的销量稳定增长。其两大首仿复方产品“复瑞彤”（吡格列酮二甲双胍片）和“波开清”（坎地氢噻片）因其显著的药效、稳定性以及高安全性，赢得了临床医生和患者的广泛认可，构建了强大的品牌影响力。自上市以来，这些产品持续扩大市场份额，展现出强大的市场潜力。
公司的盈利能力持续增强，期间费用率保持稳定。具体来看，2024年第一季度至第三季度，毛利率为84.37%，同比增长2.44个百分点；销售费用率为43.09%，同比增长1.33个百分点，管理费用率为5.74%，同比下降1.1个百分点，财务费用率为-0.54%，同比下降0.18个百分点。归母净利率为17.66%，同比增长1.65个百分点。经营性现金流在2024年第一季度至第三季度达到0.86亿元，同比增长72.50%。
基于收入端两大首仿复方产品的持续放量以及毛利率的稳步提升，以及费用端的稳定表现，维持对德源药业的盈利预测不变。预计2024年至2026年，归属于母公司的净利润将分别为1.71亿元、1.97亿元和2.43亿元，对应的市盈率分别为14.71倍、12.80倍和10.38倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争可能加剧，产品市场推广可能不及预期，研发进程可能不及预期，以及北交所的流动性风险。
