Q3净利润同比增长15%，业绩表现亮眼！
恒瑞医药(600276)
结论与建议：
公司业绩：恒瑞医药2024年Q1-Q3实现营收55亿元，YOY+14.2%，归母净利润达到11.3亿元，YOY+18.7%，扣非后净利润为11.4亿元，YOY+20.1%，公司净利润增速符合市场预期。具体到第三季度，公司实现营收18.2亿元，YOY+13.2%，净利润3.8亿元，YOY+16.5%，扣非后净利润3.9亿元，YOY+18.0%。
药物销售持续增长，Q3单季度毛利率提升，期待Q4利润增长加速：在销售端，我们预计恒瑞医药的药物产品线保持稳定增长，特别是抗癌药物和心血管药物，预计在第三季度继续保持增长势头。在毛利率方面，由于产品销售结构优化，恒瑞医药第三季度综合毛利率同比上升4.2个百分点，我们预期这种毛利率的提升趋势将在第四季度持续，同时考虑到2023年第四季度净利润同比有所下降（YOY-5.0%），我们对2024年第四季度净利润的增长持乐观态度。
研发实力雄厚，长期发展潜力巨大：截至2024年上半年，恒瑞医药共有在研项目超过80项，研发投入达6.5亿元，同比增长24.3%。其中包括创新药项目20多项，已有2个II期临床研究项目完成，3个I期临床研究项目完成，4个I期临床研究项目正在进行中，1个项目获得临床批件，预计2024年将有3个项目递交临床申请。我们相信，恒瑞医药丰富的在研管线将为其长期成长提供保障。
盈利预测及评级：我们预测恒瑞医药2024-2026年净利润分别为13.2亿元、15.8亿元、18.8亿元，YOY分别增长20.0%、18.0%、19.5%，EPS分别为1.26元、1.53元、1.81元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，目前估值水平合理，产品线快速增长，股权激励计划助力，因此我们维持“买入”的投资评级。
风险提示：药品带量采购影响超出预期，新产品上市及销售不及预期，研发进度不及预期，医疗反腐政策影响
