2024Q3业绩飙升新高峰，高阶手机芯片强势导入，自动驾驶领域CIS技术深度渗透引爆市场
光维股份(603501)
光维股份2024Q3单季度业绩再创新高。公司的高性能手机CIS产品在国产安卓旗舰手机中持续扩大市场份额，而汽车CIS业务则得益于自动驾驶市场的快速发展。基于此，我们维持对光维股份的买入评级。以下是支撑我们评级的主要观点
光维股份2024年前三季度业绩表现良好，营业收入达到189.08亿元，同比增长25%；毛利率为29.6%，同比增长8.3个百分点；归属于母公司的净利润为23.75亿元，同比增长545%。2024Q3，公司营业收入为68.17亿元，环比增长6%，同比增长10%；毛利率为30.4%，环比增长0.2个百分点，同比增长8.7个百分点；归属于母公司的净利润为10.08亿元，环比增长25%，同比增长368%。光维股份2024Q3的营业收入和净利润均实现小幅增长，主要得益于高阶智能手机CIS产品的持续导入和汽车CIS产品的市场渗透。此外，光维股份2024Q3的毛利率环比持续提升，这得益于公司积极的产品和供应链结构优化。
豪威科技的高阶手机CIS产品在国产安卓旗舰手机中持续渗透。根据市场研究机构群智咨询的预测，2024年全球CIS市场规模将达到214亿美元，同比增长13%。自2023年第二季度以来，智能手机CIS市场呈现出复苏趋势，终端厂商开始引入更高规格的CIS产品以吸引消费者升级，推动手机CIS市场量价齐升。据半导体行业观察报道，华为、小米等国产手机品牌已决定逐步减少与索尼的合作，全面支持国产CIS厂商。据科技媒体“小伊评科技”的数据，豪威科技的OV50H产品已搭载在小米14、小米14Pro、iQoo12、iQoo12Pro、荣耀Magic6、荣耀Magic6Pro等国产安卓旗舰手机上。
豪威科技的汽车CIS业务受益于自动驾驶市场的快速增长。根据Yole公司的预测，2023年至2029年，全球汽车CIS市场规模将从57亿美元增长至84亿美元。目前，豪威科技的汽车CIS产品覆盖从100万到830万像素的分辨率，下游客户包括奔驰、宝马、奥迪、通用等主流汽车制造商。2024年上半年，公司汽车CIS业务收入约为29.14亿元，同比增长53%，展现出快速的增长势头。
估值分析
鉴于高阶CIS产品的收入占比提升对毛利率的积极影响，我们对光维股份2024年的归属于母公司净利润预期进行了小幅上调。同时，考虑到资产减值损失和投资收益的不确定性，我们对2025年和2026年的归属于母公司净利润预期进行了小幅下调。
光维股份2024/2025/2026年的每股收益（EPS）预计分别为2.79元、3.76元和4.69元。截至2024年10月25日收盘，光维股份的总市值约为1357亿元，对应2024/2025/2026年的市盈率（PE）分别为40.1倍、29.7倍和23.9倍。维持买入评级。
潜在风险
行业需求复苏不及预期、市场竞争加剧、终端应用创新不及预期、原材料价格上涨等因素可能对光维股份的业绩产生不利影响。
