品牌业绩稳中向好，稳健运营再创新高！
百洋医药(301015)
报告摘要
百洋医药近期公布2024年三季报，业绩表现亮眼。在报告期内，公司实现了营业收入61.44亿元，同比增长2.65%；归属于母公司的净利润达到6.41亿元，同比增长17.42%；扣除非经常性损益的净利润为6.10亿元，同比增长26.22%。
三季度业绩同样出色，营收达到21.52亿元，同比增长4.68%；归母净利润2.38亿元，同比增长17.02%；扣非净利润2.40亿元，同比增长24.76%。此外，公司已成功完成对百洋制药60.199%股权的收购，预计这一收购将助力公司保持稳健的内生增长。
在业务运营方面，品牌运营业务继续保持稳健增长，前三季度实现营业收入41.33亿元，同比增长15.48%，若剔除两票制因素，收入可达44.82亿元。品牌运营业务毛利额增长显著，达到20.17亿元，同比增长19.26%，占总毛利额的91.93%。与此同时，公司进一步优化了批发配送业务，前三季度收入下降19.38%，集中资源发展核心业务。
得益于规模效应，公司的盈利能力得到持续提升。前三季度整体毛利率达到35.72%，同比提升6.38个百分点；净利率为10.43%，同比提升1.44个百分点。期间费用率也相对稳定，销售、管理和财务费用率分别同比上升3.07、0.12和0.22个百分点。
基于三季报，我们对公司的盈利预测进行了微调，预计2024-2026年营业收入分别为78.82、88.16、98.69亿元，同比增长4%、12%、12%；归母净利润分别为8.13、9.59、11.26亿元，同比增长24%、18%、17%。作为国内领先的医药品牌商业化平台，百洋医药有望凭借品类拓宽和规模效应，维持快速增长，维持“买入”评级。
需关注的风险包括政策变动、市场推广不及预期、新产品销售不及预期、市场竞争加剧、批零业务剥离风险以及信息数据更新不及时等。
