三季度压力重重，底部迹象初现！
吉比特(603444)
报告摘要
事件：吉比特近期公布了2024年三季报，报告期内公司实现营业收入28.18亿元，较去年同期下降了14.77%，净利润达到6.58亿元，同比下降23.48%。扣除非经常性损益后的净利润为6.13亿元，同比下降25.54%。在第三季度，公司营业收入为8.59亿元，同比下降10.36%，净利润为1.4亿元，同比下降23.82%，扣除非经常性损益后的净利润为1.51亿元，同比下降15.33%。经营活动产生的净现金流为2.33亿元，同比增长4.41%，前三季度累计净现金流为8.27亿元，同比增长0.3%。
分红：第三季度公司拟派发现金红利1.435亿元（含税），前三季度现金分红占归母利润的70.94%，加上股份回购，总占比达到78.87%。
业绩变动分析：由于《问道手游》与《问道》端游的流水下降以及《一念逍遥》投放增加，导致第三季度利润环比出现下滑。《问道手游》在第二季度通过8周年庆活动取得了良好的效果，但第三季度的营业收入和利润均较第二季度有所下滑，《问道》端游的营业收入和利润也环比减少；同时，《一念逍遥（大陆版）》在第三季度由于发行投入增加，超过营业收入增加，导致整体利润环比大幅减少。三款核心产品的环比下降，使得单季度利润出现明显下滑。
费用情况：第三季度公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用合计5.42亿元，综合费用率为63.1%，较去年同期增加10.5个百分点。其中，销售费用率达到28.9%，较去年同期增加2.1个百分点。
业绩预测与估值：鉴于第三季度存量游戏表现略低于预期，我们对公司的业绩预期进行了适度下调。预计公司2024至2026年的收入分别为37.75亿元、44.21亿元和47.75亿元，同比增长率分别为-10%、17%和8%。归母净利润预计为8.78亿元、10.79亿元和12.81亿元，同比增长率分别为-22%、23%和19%。当前市值对应2024至2026年的市盈率分别为17.4倍、14.2倍和12.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）版号监管政策可能进一步收紧；2）游戏上线时间可能不及预期；3）研报中使用的相关信息和数据可能存在更新不及时的风险。
