2024年三季报亮点解析：销售费用激增助力业绩稳健增长，三季度财报解读来袭！
中国建材(000786)
投资亮点：
中国建材（000786）最新公布的2024年三季报显示，公司前三季度总营收达到203.64亿元，同比大幅增长19.44%；归属于母公司净利润为31.45亿元，同比增长14.12%。
业绩持续向好。具体来看，公司前三季度净利润为31.98亿元，同比增长15.34%；归属于母公司净利润31.45亿元，同比增长14.12%；扣除非经常性损益后的净利润30.69亿元，同比增长12.65%。第三季度单季营业收入为67.67亿元，同比增长19.82%；归属于母公司净利润为9.31亿元，同比增长8.23%；扣除非经常性损益后的净利润为9.1亿元，同比增长5.45%。尽管单季度归属净利润环比下降，但业绩增长依然保持稳定，主要受到毛利率下降的影响。
石膏板业务龙头地位稳固，其他业务增长迅速。在业务结构方面，石膏板业务前三季度实现营收142.38亿元，同比增长3.71%；第三季度单季营收45.05亿元，同比基本持平。防水业务稳健提升，前三季度营收35.78亿元，同比增长18.67%；防水分部毛利率19.29%，同比提升0.24个百分点。涂料业务深度融合发展，前三季度营收25.48亿元，同比大幅增长735.04%；涂料分部毛利率31.2%，同比提升3.44个百分点。国际化业务表现持续向好，前三季度营收1.71亿元，同比大增121.16%；净利润0.18亿元，同比增长27.39%。
销售费用率及研发费用率有所上升。公司前三季度的销售、管理、财务及研发费用率分别为4.96%、4.06%、0.31%、4.09%，同比分别变动+0.63pct、-0.04pct、-0.07pct、+0.11pct，总费用率达到13.41%，同比增加0.63pct。公司整体费用有所上升，主要由于新并购子企业导致销售费用增加，同时加大销售渠道布局。研发费用率的上升表明公司研发投入增加，有利于提升产品竞争力。
经营活动现金净流入显著增加，负债率略有上升。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为27.06亿元，同比增长38.01%；第三季度单季现金流量净额为6.66亿元，同比下降2.8%。截至三季度末，公司资产负债率为27.96%，同比上升4个百分点。
总结与投资建议：中国建材作为全球最大的石膏板龙骨产业集团，在国内石膏板市场占有率超过60%。凭借领先的技术、区域布局优势、全产业链以及规模效应，公司拥有较高的定价权和竞争壁垒。此外，涂料和防水业务也展现出良好的成长潜力。公司整体盈利能力强，业绩增长稳定，为投资者持续创造价值。预计公司2024-2026年每股收益（EPS）分别为2.55元、3.61元和3.97元，对应当前股价的市盈率分别为12.2倍、8.6倍和7.8倍。看好公司持续发展壮大，建议投资者关注。
风险提示：房地产优化政策实施力度不及预期，“房住不炒”政策持续，地方政府救市政策实施效果不足，楼市销售复苏低于预期导致行业需求下降。基建投资增速不及预期，可能导致行业需求下滑。宏观经济转弱，可能带来建材消费需求不足。公司两翼业务及新产品拓展不及预期。公司市场份额提升及业绩增长不及预期。
