稳中求进：收入端稳健攀升，汇率波动下的利润弹性展现新机遇
莱克电气(603355)
最新消息：在过去的24年前三季度，莱克电气实现了收入72.46亿元，同比增长了11.98%；归母净利润达到了8.79亿元，同比增长了6.08%。具体到第三季度，公司的收入为24.97亿元，同比增长了5.84%，而归母净利润为2.76亿元，同比增长了18.21%。
收入稳定增长
从收入端来看，公司保持了稳定的增长势头。根据我们对公司上半年的观察，我们预计家电出口业务和跨境电商业务将继续保持良好的增长势头，核心零部件业务也将保持稳定。在第四季度，我们预计国内市场的以旧换新政策以及大型促销活动将推动自有品牌的增长，有望实现环比提升。
汇率波动影响利润
在2024年前三季度，公司的毛利率为24%，同比下降了2.01个百分点，净利率为12.15%，同比下降了0.68个百分点。在第三季度，毛利率为22.3%，同比下降了1.53个百分点，净利率为11.08%，同比上升了1.15个百分点。公司利润率的下降主要归因于汇率波动的影响。
销售费用率下降，财务费用率受汇率影响
在前三季度，公司的销售、管理、研发和财务费用率分别为3.9%、2.82%、5.26%和-2.2%，同比分别下降了2.05、0.07、0.98和2.31个百分点。在第三季度，这些费用率分别为2.92%、2.79%、5.23%和-0.04%，同比分别下降了2.14、0.01、0.58和1.92个百分点。公司的销售费用率下降主要是由于自主品牌业务营销费用投入的减少；财务费用率的波动主要是由于汇兑收益的减少。
投资建议：公司三大业务持续发展，外销业务有所恢复，汽车零部件业务收入快速增长，自有品牌在跨境电商领域表现突出，未来发展前景广阔。基于公司的三季报数据，我们对收入和毛利率进行了适当下调，预计24-26年归母净利润分别为12.2/14.0/15.7亿元（此前预估为12.4/14.1/15.9亿元），对应PE分别为11.5x/10.0x/9.0x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。
