2024年三季报亮点揭晓：营收猛涨利润逆袭，业绩双丰收喜人！
致欧科技（301376）
投资亮点
业绩概览：截至2024年前三季度，该公司实现营业收入57.3亿元，同比增长38.5%；归属于母公司净利润2.8亿元，同比下降3.1%；扣除非经常性损益后的净利润2.6亿元，同比下降17.4%。具体到第三季度，公司营收达到20.1亿元，同比增长34.5％；归母净利润1.1亿元，同比增长5.4%；扣除非经常性损益后的归母净利润为9879万元，同比下降1.5%。得益于市占策略的推进和产品的良好表现，以及Temu、亚马逊等平台的拓展，公司第三季度的收入表现持续向好。
市占策略成效显著，新品及渠道助力增长。2024年，公司实施提升市占策略，新品拓展顺利，欧美市场贡献了增量，收入增速保持强劲。尽管海运费上涨、汇兑损失等因素对利润造成压力，前三季度公司整体毛利率为35.1%，同比下降1.8个百分点，净利率为4.9%，同比下降2.1个百分点。费用率方面，前三季度总费用率为29.8%，同比增长2个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为24.7%、3.6%、0.5%、0.9%，同比增长1.8个百分点、-0.3个百分点、0.8个百分点、-0.3个百分点。销售费用率的提升主要由于公司加大了新品推广投入和平台交易费用的增长。从单季度数据来看，2024年第三季度毛利率为35.4%（同比下降2.3个百分点，环比上升1.6个百分点）；净利率为5.3%（同比下降1.5个百分点，环比上升1.5个百分点），盈利能力环比有所提升。根据公司公告，公司计划通过以下措施提升下半年盈利能力：1）产品本价联动，实时监控产品销售转化和市占情况；2）继续加强美国五仓布局，提升美线自发比例；3）进一步推动供应链向东南亚转移，降低从东南亚到美国的到仓成本；4）通过长协等方式获取较低的海运价格。因此，我们推测第三季度的盈利能力环比改善主要得益于这些措施的实施。
全流程管理体系优化，抗压能力增强。公司战略布局明确。通过不断推出新品，在产品采购、头程运输、尾程配送、流量运营等环节持续提升管理能力。面对海运费上涨、亚马逊分仓备货规则变化、流量费用提升等运营挑战，公司的抗压能力得到了增强。受益于前三季度的布局以及海外节日规模效应的提升，预计第四季度的利润端将会有所改善。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年每股收益分别为1.02元、1.30元、1.53元，对应市盈率分别为20倍、15倍、13倍。鉴于公司产品性价比高，渠道有望持续扩大，市占率提升潜力巨大，规模优势将进一步显现，维持“持有”评级。
风险提示：面临海运价格大幅波动、原材料价格大幅波动、国际贸易局势变化、人民币汇率大幅波动、行业竞争加剧等风险。
