"制冷剂价格飙升不止，企业盈利持续攀升，揭秘高增长背后的秘密！"
三美股份(603379)
最新动态：
该企业公布了2024年的第三季度财务报告，显示2024Q3其营收达到了9.99亿元，同比增长14.48%；归母净利润为1.77亿元，同比增长63.55%；归母扣非净利润为1.74亿元，同比增长292.89%。在2024年前三季度，其营收总计30.39亿元，同比增长16.50%；归母净利润5.61亿元，同比增长135.63%；归母扣非净利润5.49亿元，同比增长222.66%。此外，公司的销售毛利率也达到了28.28%，比去年同期提升了15.86个百分点。
市场分析：
在制冷剂价格持续上涨的背景下，该公司的业绩保持了稳定增长。在2024年第三季度，公司氟制冷剂价格持续上涨，同比和环比分别增长了37.1%和2.0%，尽管产销量有所下滑，但制冷剂营收同比增长了22.1%，环降6.1%。前三季度，制冷剂产销量同比增加6.4%，但同比下降0.2%，销售均价同比上涨23.0%，整体营收同比增长22.7%。与此同时，氢氟酸产量和外销量同比减少13.3%和26.0%，销售均价同比提高10.7%，营收同比减少18.1%，前三季度营收同比小幅下降3.3%。从行业角度来看，供应端因各工厂年度制冷剂配额余量有限，四季度装置集中检修，整体货源偏紧；需求端，国内家电换新政策及海外需求增长，推动空调出口表现亮眼。
公司发展规划：
公司计划加大氟精细化学品和第四代制冷剂的建设力度。2024年9月19日，公司发布了对外投资公告，计划投资15.7亿元用于9万吨/年环氧氯丙烷（ECH）、1万吨/年四氟丙烯(HFO-1234yf)、2万吨/年聚偏氟乙烯（PVDF）项目建设，建设周期为4年，分三期进行。这些项目涉及的重要化工原料和产品广泛应用于多个领域。
投资建议：
鉴于该公司作为国内制冷剂主要供应商之一，且HFCs配额量领先，预计其业绩将保持较好增长。预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.15、7.91、8.08亿元，对应PE分别为27.6、25.0、24.5倍。公司业绩维持较好增长，维持“推荐”评级。
风险提示：
1）供应过剩的压力；2）下游需求不及预期的风险；3）原材料价格波动的风险；4）制冷剂价格回落的风险。
