折叠屏市场爆发，公司MIM业务同比增长超预期！
东睦股份(600114)
动态：
东睦股份近期公布了2024年第三季度的财务报告。报告显示，该季度公司实现营业总收入12.58亿元，同比增长23.41%，环比增长0.53%；归属于母公司的净利润达到0.87亿元，同比增长22.16%，环比下降19.70%；扣除非经常性损益后的净利润为0.85亿元，同比增长26.56%。在前三季度，公司的营业收入累计达到36.11亿元，同比增长29.80%；归属于母公司的净利润为2.77亿元，同比增长158.70%；扣除非经常性损益后的净利润为2.63亿元，同比增长307.98%。
市场解读：
东睦股份在三大新材料技术平台，即P&S、软磁复合材料SMC和金属注射成形MIM方面均有显著进展。这些平台的协同效应在三季度得到了体现，公司订单量增加，营业收入相应提升。其中，P&S平台在1-9月营业收入同比增长16.62%，第三季度单季同比增长0.05%；SMC平台在1-9月营业收入同比减少0.81%，但第三季度单季同比增长15.14%。在费用管理方面，公司前三季度期间费用率为14.5%，较上年同期下降2.62%，显示出公司费用控制能力的增强。值得注意的是，公司加大了在MIM零件及铰链模组能力建设上的资源投入，这在一季度对业绩产生了一定影响。
市场前景：
随着折叠屏手机市场的持续增长，东睦股份的MIM业务迎来了增长机遇。公司MIM平台在1-9月营业收入同比增长88.48%，第三季度单季同比增长72.12%。预计随着全球折叠屏手机市场出货量的持续增长，公司的MIM业务竞争力将不断提升。
投资建议：
在消费电子行业复苏和折叠屏手机渗透率提升的背景下，东睦股份的MIM业务增长潜力巨大。随着产品技术升级和产业链布局的深入，公司三大主营业务的协同效应将进一步显现。因此，我们维持对公司2024-2026年归属于母公司净利润的预测分别为4.15亿元、5.32亿元和6.84亿元，对应市盈率分别为28.3倍、22.1倍和17.2倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
（1）项目进度不及预期，可能导致公司盈利增长不及预期。（2）下游需求不及预期，可能影响公司产品销售。（3）行业竞争加剧，可能导致公司产品销量不及预期。
