稳健增长势头强劲，创新药管线加速推进，未来可期！
华东医药（股票代码：000963）
华东医药最新发布2024年度第三季度报告，报告期内，公司营业收入达到314.78亿元，同比增长3.56%，净利润达到25.62亿元，同比增长17.05%。尽管公司海外医美业务面临压力，但国内市场表现稳定，持续实现收入增长。基于此，我们对其维持“买入”评级。
支撑我们评级的关键因素如下
公司业绩持续稳健增长，医药工业和医药商业两大板块表现强劲。2024年1-9月，公司营业收入314.78亿元，同比增长3.56%；净利润25.62亿元，同比增长17.05%。其中，第三季度单季营业收入105.13亿元，同比增长5.03%；净利润8.66亿元，同比增长14.71%。医药工业板块第三季度营业收入99.41亿元，同比增长10.53%；净利润21.40亿元，同比增长14.49%。医药商业板块第三季度营业收入205.71亿元，同比增长1.38%；净利润3.23亿元，同比增长2.09%
医美业务整体保持稳健增长，国内市场表现尤为出色。2024年1-9月，公司医美业务实现营业收入19.09亿元（剔除内部抵消因素），同比增长1.90%。英国全资子公司Sinclair受全球经济影响，第三季度营业收入约7.76亿元人民币，同比下降20.30%。国内医美子公司欣可丽美学第三季度营业收入9.09亿元，同比增长10.31%，盈利能力显著提升。公司将继续推动核心产品注册及全球市场拓展，随着核心产品在海外市场的逐步上市，有望为公司医美业绩增长提供持续动力。
公司持续加大研发投入，创新管线稳步推进。2024年1-9月，医药工业研发投入16.07亿元，其中直接研发支出11.49亿元，占医药工业营收的11.69%。公司重点研发领域涵盖内分泌、自身免疫和肿瘤三大领域，创新产品管线已超过70项。自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002已完成II期临床研究，预计2024年第四季度进入pre-III期沟通。
估值分析
预计公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为34.47亿元、41.13亿元和49.75亿元，对应EPS分别为1.96元、2.34元和2.84元。以2024年10月24日股价计算，市盈率分别为17.2倍、14.4倍和11.9倍。基于此，我们维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
包括产品销售不及预期、产品上市失败、行业政策变动等风险。
