三季度盈利增长势头强劲，稳健经营步伐持续前行！
卫光生物(002880)
核心观点：
动态
在2024年10月25日，卫光生物公布了其2024年三季度的业绩报告。在报告期内，公司实现了营业收入8.54亿元，同比增长16.14%；归属于母公司的净利润达到1.83亿元，同比增长20.8%。
分析
在第三季度，卫光生物的利润增长势头强劲。具体来看，2024年第三季度，公司营业收入为3.31亿元，同比增长19.02%；归属于母公司的净利润为0.73亿元，同比增长45.05%，显示出利润增长的强劲动力。
在成本控制方面，公司的费用率呈现下降趋势。截至2024年前三季度，公司的毛利率为41.75%，同比降低1.15个百分点。期间费用率为11.35%，同比降低0.91个百分点，其中销售费用率下降1.07个百分点至2.33%，显示出公司在费用控制方面的成效显著。然而，经营性现金流净额同比下降53.22%，达到1.01亿元。
产品线丰富，新产品获批有望提升盈利能力
卫光生物的业务范围广泛，涵盖人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人凝血因子VII等多个品种和规格的产品，满足广泛的临床需求。其中，人血白蛋白和静丙为公司的主要收入来源，占比超过70%。此外，公司在2024年6月获得了PCC的《药品注册证书》，这将有助于丰富产品线，提高原料血浆的综合利用率。同时，公司加大市场拓展力度，持续开发重点医院和教学医院，优化产品推广策略，增强客户黏性。
国药集团入主，助力公司发展
国药集团将成为卫光生物的实际控制人。2023年6月2日，深圳市光明区国资局与中国生物技术股份有限公司签署了合资协议，共同持有卫光生物的多数股份。国药集团作为国务院国资委直接管理的中央企业，在生命健康领域具有全球领先地位。国药集团拥有1600多家成员企业，其中包括与卫光生物同属一行的天坛生物。国药集团的加入将为卫光生物带来更多资源和支持，提升其竞争力和创新能力，增强公司在研发、生产和市场拓展等方面的能力。
投资建议
我们维持对公司未来盈利的预测，预计2024-2026年公司营收将分别达到11.49亿元、13.08亿元和14.78亿元，同比增长9.6%、13.9%和13.0%；归属于母公司的净利润将分别达到2.36亿元、2.67亿元和3.04亿元，同比增长7.8%、13.2%和14.0%。对应估值为27倍、24倍和21倍。我们看好公司的长期发展，维持“买入”评级。
风险提示
原料血浆供应不足的风险；新产品研发的风险；产品潜在的安全风险；市场竞争加剧的风险。
