三季报亮点解析：业绩达标，C0级丝杠副订单大增，市场期待！
贝斯特(300580)
核心观点：
事件概述
贝斯特于2024年10月22日公布2024年三季报。公司2024年第一季度至第三季度实现营业收入10.42亿元，同比增长3.5%，归属于母公司净利润达到2.25亿元，同比增长7.08%。
24年第一季度至第三季度营收同比增长3.5%，第三季度单季归母净利润同比基本持平
公司在2024年第一季度至第三季度实现营业收入10.42亿元，同比增长3.5%，其中第三季度实现营业收入3.45亿元，同比下降7.6%。收入端波动主要源于汽车零部件业务，受中国汽车工业协会统计数据显示，2024年7月至9月我国传统燃油车销量同比分别下降34.1%、34.1%、30%，因此汽车零部件业务受到一定压力。从利润端来看，公司2024年第一季度至第三季度实现归母净利润2.25亿元，同比增长7.08%，第三季度单季实现净利润0.81亿元，同比下降0.45%，基本持平。
第三季度净利率同比环比持续增长，持续加大研发创新力度
在利润率方面，公司2024年第一季度至第三季度毛利率达到34.92%，同比提升0.4个百分点；净利率达到21.6%，同比提升0.56个百分点。单季度来看，第三季度实现净利率23.5%，环比第二季度提升2.5个百分点，同比去年同期提升1.68个百分点，净利率同比环比持续增长。2024年第一季度至第三季度公司投入研发费用0.42亿元，同比增长18%，研发费用率达到4%。截至2024年6月，公司累计有效专利授权130项，其中发明专利42项，实用新型专利88项。公司持续加强技术研发创新，巩固技术导向的发展路径。
工业母机C0级丝杠副实现订单突破，泰国工厂建设稳步推进
公司围绕三梯次战略布局，持续推进各梯次业务。公司第一梯次业务包括精密零部件、智能装备及工装夹具等传统业务，是公司稳健发展的基石。公司第二梯次业务布局新能源汽车零部件，安徽贝斯特产能持续提升，同时不断研发新产品、拓展新客户，目前正在进行客户验厂认证工作，不断加强公司第二梯次产业布局。公司第三梯次业务布局“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等领域，公司以全资子公司宇华精机为独立平台，推动技术研发及市场拓展，宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，稳步推进。公司第三季度与知名机床厂商签订了批量交付订单，其中C0级丝杠副作为滚珠丝杠副的最高制造水平实现突破，获得客户首批订单。应用于新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，公司市场覆盖持续拓宽。
海外布局的泰国公司已成功奠基，现已正式开工建设，公司生产基地建设稳步推进，产能持续向外拓展。
盈利预测、估值及投资评级
根据公司2024年三季报，结合对公司市场占有率和产能释放进度的判断，我们调整盈利预测为2024-2026年营业收入分别为15.23/18.89/22.83亿元（2024-2026年前值15.6/19.7/24亿元），归属于母公司净利润分别为3.1/3.89/4.8亿元（2024-2026年前值3.17/4/5亿元），以当前总股本计算的摊薄每股收益为0.62/0.78/0.96元（2024-2026前值0.64/0.81/1.01元）。公司当前股价对应2024-2026年预测每股收益的市盈率分别为28/22/18倍。考虑到公司作为精密零部件行业的领军企业，积极拓展新能源汽车、工业母机及人形机器人丝杠市场，成长空间广阔，精密加工优势显著，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险。2）汽车行业周期波动及政策性风险。3）产品价格下降风险。
