Q3业绩飙升，产业链优势持续稳固，揭秘增长背后的秘密！
主要观点：
事件概述
川恒股份近期公布了2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入39.73亿元，同比增长29.36%；归属于母公司净利润6.72亿元，同比增长36.75%；扣除非经常性损益后的净利润6.44亿元，同比增长31.63...
川恒股份(002895)
主要观点：
事件概述
川恒股份近期公布了2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入39.73亿元，同比增长29.36%；归属于母公司净利润6.72亿元，同比增长36.75%；扣除非经常性损益后的净利润6.44亿元，同比增长31.63%。
净利润增长显著，产品价格上扬
受磷矿石价格高位影响，公司主要产品产量持续增长。2024年第三季度，公司营业收入达到14.89亿元，同比增长24.98%，环比增长3.39%；归属于母公司净利润为3.18亿元，同比增长45.97%，环比增长45.41%；扣除非经常性损益后的净利润2.94亿元，同比增长36.21%，环比增长35.64%。归母净利润的增长主要得益于主要产品价格的上升和营收的增长。据百川盈孚数据，2024年磷酸二氢钙的平均价格为3702.52元/吨，同比增长5.71%。截至10月28日，磷酸二氢钙的市场均价为3807元/吨，较上月同比增长2.86%；磷酸一铵市场均价为3092元/吨，较上月同比增长1.78%。磷矿石市场价格高位稳定，2024年第四季度25%磷矿石市场均价为785元/吨，同比上涨5.30%，为磷酸一铵市场提供了成本支撑。
拓展发展新领域，加大子公司投资
公司增资香港全资子公司，以促进国际贸易交流。2024年8月30日，公司投资500万元设立成都美潾生态科技有限公司，该公司主要从事化学原料和化学制品制造业。10月28日，公司计划对全资子公司福帝乐技术有限公司增资2000万港元，以支持其运营资金需求。福帝乐作为公司在香港的全资子公司，此次增资有助于加强公司与国际市场的交流与合作，促进海外业务的拓展，加快国际化进程，增强贸易渠道，发挥香港贸易中心的作用，为股东创造更大价值，推动公司长期稳健发展。
调整可转债募集资金用途，产能逐步提升
预计磷矿石价格将维持高位，增加磷矿石产能将有助于提升公司盈利能力。公司于2024年9月13日批准将剩余募集资金借予控股子公司福麟矿业，用于“小坝磷矿山技术改造工程项目”。技术改造后，矿山产能将由原50万吨/年提升至80万吨/年，预计矿山达到设计产量时年销售收入为3200万元，利润总额为12220.32万元，年税后利润9165.24万元，投资回收期为4.6年。同时，广西鹏越磷酸二氢钙装置已在2023年末建成并投产，2024年已逐步释放产能；净化磷酸装置也已投产并实现销售。项目投产后，通过新产品的导入，将加强产业链，广西项目有望成为新的利润增长点。
投资建议
预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为9.43亿元、11.31亿元、13.69亿元，同比增速分别为23.0%、20.0%、21.0%。对应市盈率分别为13倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。
风险提示
（1）项目投产进度不及预期的风险；
（2）项目审批进度不及预期的风险；
（3）产品价格大幅下跌的风险；
（4）原材料价格大幅波动的风险。
