业绩持续攀升，完美契合预期再创新高！
众维传媒(002027)
于2024年10月28日，该公司公布了2024年前三季度财报，显示第三季度营收达到了32.94亿元，同比增长4.30%；归属于母公司的净利润为14.75亿元，同比增长7.59%；扣除非经常性损益后的净利润为13.44亿元，同比增长4.54%。
业务回顾
在收入方面，第三季度的收入实现了轻微的增长，整体表现稳健。与上一季度相比，收入同比增长了4.30%，环比增长了1.74%。这一增速较第二季度的10.05%有所下降，我们认为这主要是因为作为梯媒领域的领军企业，公司的业绩与宏观经济的增速（尤其是消费相关的社会消费品零售总额增速）紧密相关。目前消费市场正处于弱复苏阶段，广告主在投放时更加谨慎，但整体增长趋势依然稳健。
盈利分析
公司的盈利能力有所增强，扣除非经常性损益后的净利润增长超过了收入增长；母公司净利润和扣非净利润的同比增幅均高于收入增幅；母公司净利率和扣非净利率分别为44.77%和40.79%，同比分别增长1.37个百分点和0.10个百分点。盈利水平的提升得益于毛利率的稳定，以及销售费用和管理费用的同比增长。此外，投资收益同比增长132.87%，主要来源于权益法核算的长期股权投资收益和处置其他非流动金融资产所得的投资收益。同时，信用减值损失为-0.89亿元，去年同期为+0.30亿元，主要受回款影响，减值损失计提增加。
未来展望
展望未来，随着新赛道和新品牌的崛起，公司有望实现增量收益。然而，我们需要关注回款情况。由于广告投放与宏观经济紧密相关，在经济增速放缓的背景下，公司凭借其在梯媒领域的深厚积累和竞争优势，预计经营表现将保持稳定。我们认为，日用消费品将继续是支撑业绩增长的核心领域；同时，AI产业链等新兴领域的兴起可能催生新的产品线和品牌，有望为业绩增长带来新的动力。但也要注意，截至三季报期末，公司的应收账款和合同资产账面价值合计为26.75亿元，较上年末增加了9.2亿元，这主要是由于宏观经济增速放缓，广告主预算更为谨慎，账期可能延长，进而影响公司的回款。
盈利预测、估值与评级
我们预测公司2024年至2026年的归母净利润分别为52.22亿元、55.13亿元和59.13亿元，对应的市盈率分别为15.99倍、15.14倍和14.12倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济回暖不及预期；消费品及新兴赛道的广告投放不及预期；坏账风险；海外业务进展不及预期；行业竞争加剧。
