2024Q3营收再攀高峰，新品牌合作助力企业持续增长爆发
华利股份(300979)
事件概述
于10月28日，公司公布了2024年三季报，报告期内，公司营业收入达到175.11亿元，较上年同期增长了22.39%；归属于母公司的净利润为28.43亿元，同比增长24.32%；扣除非经常性损益后的净利润为28.03亿元，同比增长24.45%。
事件分析
在2024年的前三季度，公司的鞋履产品在销售上实现了价格和数量的双重增长，业绩提升幅度超过了收入增长。具体来看，报告期内，公司鞋履产品的销售量达到了1.63亿双，同比增长20.36%；销售均价约为107元/双，同比增长2.1%。得益于运动品牌订单的复苏、公司新客户的合作不断深入以及在主要客户中的份额持续增加，公司的运动鞋销量和营业收入均保持稳定增长。分季度来看，2024年第一季度至第三季度的营收分别同比增长了30.15%、20.83%和18.50%。同期，归母净利润分别同比增长了63.67%、11.94%和16.07%。
公司盈利能力在2024年前三季度保持稳定增长，但管理费用率有所上升。在盈利能力方面，公司的毛利率同比提升了2.5个百分点至27.8%，毛利率在三个季度中分别同比提升了5.0、2.7和0.5个百分点。费用率方面，期间费用率合计提升了1.7个百分点至6.6%，其中销售、管理、研发和财务费用率同比分别变动了-0.1、+1.8、-0.2和+0.2个百分点。管理费用率上升的主要原因是公司收入和净利润的增加，以及薪酬绩效和员工长期服务金的计提。受所得税率提升的影响，综合来看，公司的归母净利率同比提升了0.3个百分点，但在第三季度有所下滑。截至2024年第三季度末，公司的存货为32.04亿元，同比增长了8.57%，存货周转天数为63天，同比减少了5天。经营活动现金流净额为42.51亿元，同比增长了31.55%。
投资观点
在2024年第三季度，公司收入和业绩继续保持良好的增长势头，这得益于下游客户订单的恢复、新客户订单的持续增长以及新工厂的顺利投产。考虑到公司核心客户的稳定表现和新客户订单的快速增长，我们对公司的盈利预测进行了上调，预计公司2024年至2026年的每股收益分别为3.34元、3.91元和4.50元。以10月28日的收盘价69.33元计算，公司2024年至2026年的市盈率分别为20.7倍、17.7倍和15.4倍，因此维持“买入-A”评级。
风险提示
需要关注的风险包括：下游品牌客户的销售不及预期；原材料价格的大幅波动；汇率的大幅波动。
