2024三季报亮点：订单量翻番，利润持续攀升，业绩节节高升！
药明康德（603259）
动态：2024年10月28日，药明康德公布了2024年前三季度财报，报告显示公司前三季度营收达到277.0亿元，较上年同期下降6.2%，排除新冠疫情影响后增速为4.6%；归属于母公司的净利润为65.3亿元，同比下降19.1%；经调整净利润为73.5亿元，同比下降10.1%。具体到第三季度，公司实现收入104.6亿元，环比增长13.0%，非新冠增速达到14.6%；经调整净利润29.7亿元，环比增长20.9%。
公司当前在手订单继续呈现上半年以来的高速增长态势，海外客户收入复苏加快。前三季度公司新增客户超过800家，在手订单总额达到438.2亿元，同比增长35.2%，下游创新需求和新签订单持续旺盛。从地区分布来看，美国地区收入为176.2亿元，非新冠增速为7.6%；欧洲地区收入为35.3亿元，同比增长14.8%，欧美地区的订单收入呈现回暖态势。公司预计2024年全年收入将在383-405亿元之间，排除新冠疫情影响后同比增长2.7%-8.6%，经调整non-IFRS归母净利率与2023年保持相当水平。
CDMO商业化项目表现强劲，TIDES业务订单和产能提升迅速。（1）WuXiChemistry前三季度收入为200.9亿元，非新冠增速10.4%，其中第三季度收入为78.8亿元，非新冠增速高达26.4%。R交付分子数同比增长7%；D&M前三季度收入124.7亿元，非新冠增速7.0%，新增分子915个，其中新增商业化和临床III期项目20个，新加坡研发和生产基地的建设已开工，预计2027年一期投入运营；TIDES业务快速增长，前三季度收入35.5亿元，同比增长71.0%，截至9月底在手订单同比增长196%，多肽固相合成反应釜体积将从年初的3.2万升增至2024年底的4.1万升，2025年产能预计将进一步增长，全年TIDES收入增速有望超过60%。（2）WuXiTesting前三季度收入46.2亿元，同比下降4.9%，其中实验室分析测试收入32.6亿元，第三季度收入环比增长5.5%，前三季度安评收入因订单价格因素同比下降10.1%，第三季度环比增长10.1%；临床CRO&SMO业务收入13.6亿元，同比增长3.4%，其中SMO收入增长稳健16%。（3）WuXiBiology前三季度收入18.3亿元，同比下降3.6%，新分子相关收入同比增长6.0%，成为下游重要引流入口。（4）WuXiATU前三季度收入8.5亿元，同比下降17.0%，主要受高毛利项目完成和美国拟议法案影响导致新签订单不足，公司正在评估多种方案以维持CGT业务的持续运营。
投资建议：药明康德作为全球一体化、端到端CXO行业的领军企业，通过CRDMO和CTDMO业务模式为国内外客户提供新药研发项目服务。我们预测2024-2026年公司归母净利润分别为93.16/105.08/121.34亿元，对应PE分别为17/15/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：需求下降风险、政策变化风险、竞争加剧风险、海外监管风险、汇率风险等。
