Q3业绩大爆发！扣非净利润翻倍增长，公司经营质量显著提升，揭秘业绩亮点！
中科星图(688568)
行业先锋，持续看好其发展前景
针对中科星图，我们对其2024至2026年的母公司净利润预估保持不变，预计分别为4.78亿、6.63亿、9.10亿元，每股收益（EPS）预估为0.88元、1.22元、1.67元，当前股价所对应的市盈率（PE）分别为45.9倍、33.1倍、24.1倍。鉴于公司在“数字地球”领域的领先地位，我们继续给予“买入”评级。
第三季度业绩显著提升，现金流状况改善
（1）2024年前三季度，公司营业收入达到20.07亿元，同比增长43.44%；归母净利润为1.46亿元，同比增长41.27%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7007.10万元，同比增长24.94%。在第三季度，公司营业收入为9.03亿元，同比增长33.29%；归母净利润为8209.00万元，同比增长21.07%；扣除非经常性损益后的归母净利润为6537.90万元，同比增长45.16%。
（2）第三季度公司毛利率达到46.86%，同比提高1.12个百分点。销售费用率和研发费用率分别下降至6.81%、13.49%，管理费用率同比上升1.53个百分点至8.94%。
（3）前三季度公司经营活动产生的现金流为-5.01亿元，同比下降；但在第三季度，经营活动产生的净现金流为1572.41万元，同比转正，显示出公司在回款管理上的加强。
（4）截至三季度末，公司合同负债为1.42亿元，同比增长118.07%，主要由于合同预收款增加；预付款项为2.40亿元，主要由于在手订单采购付款增加，反映出公司订单充足。
全面布局商业航天产业链，提升核心竞争力
2024年5月，公司完成了首期“4+2”商业航天全产业链的总体布局，涉及构建电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座，以及一个全球测运控网络与运营服务中心和一个空天信息“星图云”，从而为中科星图商业航天全产业链的发展提供了有力支撑。
风险警示：关注政府财政支出紧张、市场竞争加剧以及新业务进展可能不及预期的风险。
