业绩稳步攀升，市场份额逆势拔节，彰显企业强劲增长动力
登康口腔(001328)
重要信息：该企业近期公布了2024年第三季度的财务报告。在报告期内，该公司的营业收入达到了10.53亿元，同比增长了4.12%；归属于母公司的净利润为1.18亿元，同比增长了9.54%；扣除非经常性损益后的净利润为0.92亿元，同比增长了6.4%；每股收益为0.69元。具体到第三季度，公司的单季营收为3.5亿元，同比增长了1.56%；单季归母净利润为0.46亿元，同比增长了9.17%；单季扣非净利润为0.37亿元，同比增长了6.58%。
公司的毛利率显著提升，费用投入增加，扣非净利率同比略有增长。在毛利率方面，报告期内，公司的综合毛利率为49.25%，同比提高了5.07个百分点。其中，第三季度的单季毛利率为53.92%，同比提高了7.04个百分点，环比提高了8.56个百分点。在费用率方面，公司的期间费用率为38.34%，同比提高了5.68个百分点。其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为31.28%、4.19%、3.64%和-0.76%，同比分别变动了+5.05个百分点、-0.17个百分点、+0.36个百分点和+0.44个百分点。在扣非净利率方面，2024年前三季度，公司的扣非净利率为8.78%，同比提高了0.19个百分点。其中，第三季度的单季扣非净利率为10.64%，同比提高了0.5个百分点，环比提高了2.74个百分点。
产品不断升级创新，渠道全面拓展，国内市场龙头地位持续稳固。
公司一直保持着超过3%的高研发投入比例，持续强化技术创新，推动产品升级，取得了显著成效。在2024年上半年，公司推出了3款牙膏新产品、1款电动牙刷新产品、2款第一类医疗器械新产品，并完成了2款第二类医疗器械（医用）牙科脱敏技术和2款专研漱口水技术的储备。2024年4月推出的冷酸灵医研抗敏专效修护牙膏，在618期间连续多周位居抖音固齿牙膏爆款榜、人气榜、好评榜第一；冷酸灵“猫爪刷”、贝乐乐五彩星期儿童牙膏等爆款产品引领了行业趋势。
公司坚持县域提质、终端领先、新渠道拓展的运营策略，并实施爆品打造、聚焦四大节日、提升动销模式等营销战略，实现了市场份额的逆势增长。在2024年上半年，公司牙膏线下渠道市场份额达到了8.57%，位居行业前三；手动牙刷市场份额达到了5.64%，排名行业第二。
投资观点：作为口腔健康行业的领军企业，公司通过全域全渠道的发展推动核心品类的增长，并通过品类拓展完善产业布局，未来发展前景广阔。预计公司2024/25/26年的基本每股收益分别为0.96元、1.06元和1.25元，对应市盈率分别为30倍、27倍和23倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，市场拓展不及预期风险，市场竞争加剧风险。
