内外市场双驱动，手套产能加速消化新热潮
恒辉安防（300952）
公司最新三季报揭晓
在2024年第三季度，恒辉安防实现营业收入3.6亿元，同比增长41%；归属于母公司的净利润为0.5亿元，同比下降12%；扣除非经常性损益后的净利润为0.3亿元，同比增长2%。在2024年前三季度，公司累计收入达到8.7亿元，同比增长25%；归属于母公司的净利润为0.9亿元，同比增长0.8%；扣除非经常性损益后的净利润为0.7亿元，同比增长2%。
同期，公司毛利率为24.9%，同比上升1.9个百分点；净利率为11.6%，同比上升约2.4个百分点。
未来战略布局：持续增强研发与市场开拓
恒辉安防将继续发挥在研发、生产、产品、营销和客户关系等方面的优势，增加新产品研发的投入，增强品牌影响力，优化直销与经销商的管理体系，增强国内及海外新兴市场的拓展力度，为即将到来的产能释放做好充分准备。
产能消化稳步推进
公司7200万打功能性安全防护手套的新增产能正在逐步被市场消化。该产能主要面向中低端产品市场，采用“批量化生产，定制化包装”的创新模式，以“低成本、高品质、快交期”的特点满足市场需求。公司预计需3-5年才能完全消化这部分产能；在国内外市场份额上，公司计划各占一半。
营销和市场拓展策略
公司将在保持北美、欧盟、日本等传统市场的同时，加强在澳大利亚、土耳其、北欧、南美等新兴市场的客户合作和区域代理建设，强化核心产品的渠道布局。在国内市场，公司将针对工业用品大客户，如汽车制造、石油化工和风电新能源等行业，实施“一企一策”的策略，开发样板客户和解决方案；在流通批发渠道，公司将整合资源，形成四大区域布局，对接终端客户，搭建销售渠道。
超高分子量聚乙烯纤维产品市场潜力巨大
公司目前拥有3000吨超高分子量聚乙烯纤维的产能，并计划建设4800吨的新产能，作为可转债募集资金投资项目。公司的主要产品包括防切割手套专用系列、防弹防刺防割防爆系列、绳网带专用及高端家纺专用系列等。防切割手套专用系列主要自用，满足公司功能性安全防护手套产品对高端原材料的需求，其他产品对外销售，应用于防弹制品、高端家纺、安全防护、绳缆等领域。
上半年业绩分析及预测
2024年上半年，公司在满足手套产能自用需求的基础上，对外销售超高纤维产品，用于市场培育和产品布局。上半年公司超高纤维产能爬坡速度显著，产能利用率符合预期，单位产品成本稳步下降，对外销售产品的盈利能力也在逐步提高。
盈利预测调整及评级保持
基于2024年前三季度业绩以及超高纤维产能爬坡、市场环境变化等因素，我们调整了盈利预测，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.8元、1.1元和1.5元，原预测值分别为1元、1.3元和1.8元；市盈率（PE）分别为25倍、19倍和14倍。
风险因素：行业竞争加剧、销售不及预期、关键人才流失等
