"三季度营收微跌却逆势盈利，企业盈利能力稳步增强！"
杭叉集团(603298)
投资亮点
重要事件
公司近期公布了2024年三季报，报告期内，公司2024年第一季度至第三季度实现营业收入127.33亿元，同比增长1.55%；实现归属于母公司的净利润15.73亿元，同比增长21.2%。在第三季度，公司营业收入为41.79亿元，同比略有下降2.65%；实现归属于母公司的净利润5.66亿元，同比增长9.07%。
国内叉车行业保持稳定增长，公司国内市场地位稳固
2024年第一季度至第三季度，我国叉车总销量达到970,680台，同比增长10.8%，其中，国内市场销量为616,422台，同比增长6.17%。公司率先在行业内建立了60余个国内区域性营销服务中心，加强了在国内市场的布局，并在新能源产品及智慧物流领域取得了全面领先地位。
叉车出口需求强劲，公司海外业务不断拓展
2024年第一季度至第三季度，我国叉车出口销量达到354,258台，同比增长19.9%，其中新能源锂电池叉车表现尤为突出。公司在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等地设立了10余家海外销售公司及配件服务中心，实现了在重要市场的全覆盖。公司加大了对重点市场的开发力度，不仅巩固了欧美高端市场，还在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得了新的突破。
公司盈利能力持续增强
2024年第一季度至第三季度，公司毛利率和净利率分别为22.67%和12.91%，同比分别上升2.46个和1.9个百分点；第三季度毛利率和净利率分别为25.24%和13.7%，同比上升2.87个和0.89个百分点。我们分析认为，公司国内新产品的逐步推出、电动化产品占比的提升以及海外销售收入的增长，共同推动了公司毛利率的提升。
叉车行业领军企业经营稳健，维持“买入”评级
预计2024年国内宏观经济景气度将相对较低，叉车下游需求有所减弱。然而，海外叉车市场锂电化率较低，随着锂电渗透率的提升，海外需求有望保持较高景气度。我们预测公司2024年至2026年的营业收入分别为171.2亿元、185.1亿元和203.8亿元，归属于母公司的净利润分别为20.8亿元、22.3亿元和25.6亿元，复合年增长率为14.14%。预计每股收益分别为1.59元、1.70元和1.95元，考虑到国内制造业景气度的逐步回暖；电动化产品为公司海外业务带来了新的需求，因此维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业价格竞争风险，海外市场拓展不及预期风险
