2024年三季报大亮点：费用控制与效率提升显著，基本面回暖趋势明显！
怡合达(301029)
近期，怡合达公布了其2024年三季报。在2024年第一季度至第三季度期间，公司实现了18.57亿元的营收，较去年同期下降了15.72%，归属于母公司的净利润为3.28亿元，同比下降了27.31%。公司的毛利率为35.44%，同比下降了3.92个百分点，而净利率为17.67%，同比下降了2.82个百分点；在第三季度，公司的营收为6.27亿元，同比下降了7.35%，归属于母公司的净利润为1.06亿元，同比增长了0.31%，毛利率为35.05%，同比下降了0.55个百分点，净利率为16.85%，同比增长了1.29个百分点。
公司的三费率均有所降低，显示出良好的控费增效效果。尽管第三季度的营收同比有所下降，但降幅已经有所收窄，这可能与新能源锂电和光伏业务的需求偏弱有关。同时，公司的归母净利润实现了增长，结束了连续两个季度的下滑。毛利率虽然略有下降，但降幅也在收窄，这可能与新能源锂电业务占比的降低以及公司加大高毛利率业务拓展有关。净利率的同比增长则与期间费用率的降低密切相关，销售、管理、研发费用率同比分别下降了0.67个百分点、0.23个百分点和1.60个百分点，显示出公司控费增效的显著效果。我们预计，随着新能源锂电和光伏行业需求逐渐稳定，公司的营收有望实现正增长。
公司的经营活动现金流有所改善，存货周转率也有所提升。2024年第三季度，公司的经营活动现金流为1.74亿元，同比增长了0.36亿元；在2024年第一季度至第三季度期间，公司销售商品和提供劳务收到的现金占营业收入的90.46%，同比提高了12.84个百分点。经营活动现金流净额占营收的比例达到了32.84%，同比提高了25.07个百分点。然而，随着公司生产产能的增加，固定资产周转天数和总资产周转天数有所上升。
公司成功募资，继续扩大生产产能。通过非公开发行，公司募集资金约8.64亿元，用于华南二期和华东运营总部的建设投资，两大基地合计投资约26.95亿元。截至2024年10月23日，公司已累计投入4.15亿元。公司逆势扩大产能，有望在需求复苏的背景下实现盈利和营收的双重增长。
投资建议：作为FA领域的领军企业，怡合达的竞争力不容小觑。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.33亿元、5.57亿元和6.50亿元，对应PE分别为36倍、28倍和24倍，维持“推荐”评级。
风险提示：1.产品SKU扩展失败的风险；2.行业价格竞争加剧可能导致的盈利能力下降风险。
