“业绩飙升，装机量前景广阔，未来市场增量潜力巨大！”
川投能源(600674)
事件概述
近期，川投能源公布了2024年三季报。根据报告，2024年1-9月，公司营业收入达到10.87亿元，同比增长6.48%；归属于母公司的净利润为44.22亿元，同比增长15.10%；扣除非经常性损益后的净利润为43.92亿元，同比增长15.22%；基本每股收益为0.9133元，同比增长6.04%；加权平均ROE为10.89%，同比提高0.4个百分点。在2024年第三季度，公司营业收入为4.83亿元，同比增长2.14%，环比增长39.8%；归属于母公司的净利润为21.20亿元，同比增长21.55%，环比增长105.95%；扣除非经常性损益后的净利润为21.01亿元，同比增长21.16%，环比增长105.61%。
事件解析
川投能源业绩的增长主要得益于2024年三季度所在流域的来水偏丰。控股企业的电量和电价的双增长，推动了收入的提升。在电量方面，2024年1-9月，公司完成发电量43.45亿千瓦时，同比增长8.87%；上网电量42.77亿千瓦时，同比增长9.33%；其中水电实现发电量41.19亿千瓦时，同比增长8.00%，上网电量实现40.53亿千瓦时，同比增长8.46%。电价方面，2024年1-9月，公司控股企业整体平均上网电价为0.217元/千瓦时，同比增长0.93%；其中水电电价为0.201元/千瓦时，同比增长2.55%，光伏电价为0.502元/千瓦时，同比下降19.42%。
投资亮点
川投能源的投资收益增长显著，2024年1-9月，公司投资收益达到45.05亿元，同比增长11.01%；三季度投资收益为20.93亿元，同比增长19.02%。公司参股的雅砻江水电和大渡河水电，由于所在流域来水改善，业绩贡献突出。
资本运作
2024年10月15日，川投能源发布公告，计划与国投电力共同增资雅砻江水电150亿元，其中川投能源出资72亿元人民币。此次增资将用于推进雅砻江流域清洁能源项目建设，保障项目建设资金需求。雅砻江水电拥有全国第三大水电基地的开发权，截至2024年二季度末，已投产水电装机1920万千瓦，在建及已核准水电装机372万千瓦。雅砻江干流流域的可开发水电装机容量约为3000万千瓦，增资完成后有望为公司装机增长提供持续动力。
投资建议
基于川投能源稳健的经营状况和在建项目的持续投产，预计其业绩将进一步增长；公司资产负债率较低，且呈下降趋势，分红提升空间较大；预计公司2024-2026年的EPS分别为1.04元、1.12元和1.20元，对应公司10月29日收盘价16.89元，2024-2026年的PE分别为16.2倍、15.0倍和14.1倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。风险提示：来水偏枯的风险；上网电价超预期波动；装机建设不及预期；宏观经济增速不及预期风险。
