《营收压力山大，毛利率环比突变！揭秘企业生存现状》
科微股份(300672)
在2024年的金秋十月二十八日，科微股份公布了其2024年三季度的财务报告：
1）在2024年的前九个月，科微股份的总收入达到了12.02亿元，较去年同期下降了62.32%；归属于母公司的净利润为0.70亿元，同比下降了10.47%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.45亿元，却实现了33.75%的增长。
2）在第三季度，科微股份的收入为3.51亿元，同比下降了45.91%；归母净利润为0.43亿元，同比增长了450.14%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.37亿元，同比增长了283.79%。
经营分析
公司的收入面临压力，但毛利率和净利润有所提升：在2024年的前九个月，科微股份的收入为12.02亿元，同比下降了62.32%，这一现象主要是由于公司减少了部分低利润产品的销售。在2024年的第三季度，公司的综合毛利率达到了34.63%，环比提升了20.25个百分点；净利率为11.87%，环比提升了15.00个百分点。尽管销售费用率、管理费用率、研发费用率因收入下降而有所上升，但产品结构的变化推动了毛利率的环比提升，同时也改善了当季度的利润率。
持续增加研发投入，新品在各细分领域不断拓展：在2024年的前九个月，科微股份的研发费用达到了3.77亿元，占到了营业收入的31.33%。具体来看，1）在超高清智能显示领域：视频技术正从高清向超高清（4K/8K）以及XR及智能化场景发展。公司的超高清智能显示产品覆盖了卫星、有线、地面、IPTV/OTT及TV和泛屏商显等多个领域，产品线丰富，种类繁多。已有5款产品通过了鸿蒙4.0生态产品的兼容性认证，全面支持国产生态。2）在智慧视觉领域：全球安防市场正从传统向智能（AI+）安防转型。公司针对市场趋势进行了产品布局，完成了从传统/行业安防（带算力和不带算力）到消费类IPC的完整全系列自研产品规划，新一代带有AI算力的全自研4K产品预计将在2024年的第四季度推出。同时，公司的智慧视觉系列产品都配备了鸿蒙解决方案，并在客户端实现了量产和出货。
盈利预测、估值与评级
预计科微股份在2024至2026年的净利润将分别为1.05亿元、1.76亿元和2.65亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.48元、0.81元和1.22元，维持“增持”的投资评级。
风险提示
需关注下游需求可能不及预期的风险；市场竞争可能加剧的风险；以及地缘政治带来的潜在风险。
