2024年三季报解析：新店拓展增速放缓，RevPAR同比下滑15%创历史新低！
君亭酒店（301073）
投资亮点
动态：2024年10月29日，君亭酒店公布了2024年前三季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入5.03亿元，同比增长32%；归属于母公司净利润0.18亿元，同比下降24%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.17亿元，同比下降24%。
第三季度营收和归母净利润分别实现同比增长7%和19%：第三季度公司营收达到1.73亿元，同比增长7%；归母净利润为0.05亿元，同比增长19%；扣非归母净利润为0.03亿元，同比下降15%。营收增长主要得益于直营店数量的增加，而新店的成本和折旧摊销增加则对利润产生了负面影响。第三季度毛利率为30%，同比下降10个百分点；第三季度归母净利率为2.7%，同比上升0.3个百分点。
第三季度直营店RevPAR同比下降15%：第三季度直营酒店的入住率（OCC）、平均房价（ADR）和每间可用房收入（RevPAR）分别为64.9%、484元和314元，同比分别下降5%、9%和15%。行业供给增加，商旅需求恢复缓慢、周末休闲需求同比减少，以及新开门店的爬坡速度放缓，导致入住率和平均房价承压，进而带动RevPAR同比大幅下降。总体来看，消费市场有所下沉，不同城市之间差异明显，其中长三角地区的上海及部分二三线城市表现较好。
第三季度新开业君亭直营店1家：截至第三季度末，公司旗下品牌君亭、君澜和景澜分别拥有在营酒店70家、124家和42家，在营客房数量分别为10322间、31397间和4679间；待开业酒店数量分别为22家、130家和35家，待开业客房数分别为3541间、32820间和4249间。2024年前三季度公司新开业君亭直营酒店4家，其中第三季度新开1家；公司新签约项目32个，全年签约目标为60个。
盈利预测与投资评级：君亭酒店作为中高端精选服务酒店行业的领军企业，实现了中高端和高端商务、度假品牌的全覆盖，以直营模式为主，通过差异化运营打造了稀缺的品牌优势。随着新项目业绩的逐步提升和直营及委管模式的全国化扩张，公司盈利能力有望持续改善。鉴于RevPAR的同比下滑，下调君亭酒店的未来盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为0.4亿元、0.7亿元和0.9亿元（原预测值为0.9亿元、1.3亿元和1.8亿元），对应市盈率（PE）分别为116倍、70倍和51倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、需求下降可能对直营店业绩造成压力、直营新项目在爬坡期可能拖累业绩，以及扩店进度不及预期等风险。
