2024Q3业绩飙升，渠道拓展与潜力品类双驱动，共铸公司长期增长辉煌
安克创新(300866)
在2024年第三季度实现了业绩的显著增长，我们对其渠道布局和潜在品类的协同效应表示关注，并继续给予“买入”评级。报告期内，公司实现营业收入164.49亿元，同比增长39.6%，归属于母公司的净利润达到14.72亿元，同比增长21.3%，扣除非经常性损益后的净利润为13.03亿元，同比增长41.1%。第三季度单季营业收入为68.0亿元，同比增长44.1%，归属于母公司的净利润为5.99亿元，同比增长52.4%，扣除非经常性损益后的净利润为5.37亿元，同比增长42.0%。在渠道深化策略的推动下，全品类产品实现了持续的高增长。我们相应调高了对公司盈利的预测，预计2024至2026年的归属于母公司净利润分别为20.42/24.24/29.13亿元，对应每股收益分别为3.84/4.56/5.48元，目前股价对应的市盈率分别为21.8/18.4/15.3倍。我们看好公司在品牌势能和渠道覆盖面的提升下，多品类的持续增长，特别是储能和安防品类的长期增长潜力，维持“买入”评级。
在第三季度，公司线下和线上渠道的营收增速均环比提升，我们长期看好储能和智能安防市场的增长。具体来看，2024年第一季度至第三季度，线上和线下渠道的营收分别为114.97亿元和49.52亿元，同比分别增长41.7%和34.82%，其中独立站的营收达到16.46亿元，同比增长104.52%。第三季度线上和线下渠道的营收同比分别增长46.51%和38.61%，独立站营收同比增长106.71%。在品类方面，预计充电储能、智能安防、智能家居等核心品类将继续保持较高增长，特别是公司针对iPhone15推出的多款充电器和移动电源表现突出。在短期，小充品类可能因消费电子需求回暖以及Apple无线充电和产品升级而受益。从中长期来看，品牌势能和渠道覆盖面的提升将继续推动多品类增长，我们关注阳台光储和移动家储市场对储能品类的长期增长潜力，以及智能安防在海外市场的份额提升。
在第三季度，公司的毛利率略有下降，但整体费用率保持稳定，减值损失减少有助于提升盈利能力。2024年第一季度、第二季度和第三季度的毛利率分别为45.12%、45.23%和42.99%，同比分别增长3.6%、0.6%和下降0.5个百分点。费用率方面，第三季度期间费用率同比上升0.5个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为22.0%、3.29%、8.86%和-0.14%，同比分别下降0.8%、上升0.2%、上升1.9%和下降0.7个百分点。综合来看，第三季度归属于母公司的净利率同比上升0.5个百分点，扣除非经常性损益后的净利率同比上升0.1个百分点，净利润的提升得益于投资收益的增加和减值损失的减少，第三季度的投资收益占营收比例同比上升0.9个百分点，减值损失占营收比例同比下降1.5个百分点。
风险提示：海外消费需求可能快速回落；海运运价可能快速反弹；新品推广可能不及预期等。
