"逆境中砥砺前行：利润率受压，企业加速国际市场扩张战略！"
天赐材料(002709)
投资亮点：
动态：公司公布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入88.63亿元，同比下降26.90%；归属于母公司净利润为3.38亿元，同比下降80.69%；归属于母公司扣除非经常性损益的净利润为2.87亿元，同比下降83.23%。
三季度营收环比上升，盈利能力承压：第三季度，公司营收为34.13亿元，同比下降17.52%，环比上升14.26%；归属于母公司净利润为1.01亿元，同比下降78.25%，环比下降18.15%；归属于母公司扣除非经常性损益的净利润为1.01亿元，同比下降77.06%，环比上升17.64%。毛利率和净利率分别为17.90%和2.87%，较第二季度有所下滑。
持续深化一体化战略：公司不断推进电池基础材料供应链整合，以及添加剂相关重点材料的降本工作，稳步提升核心原材料的自供比例，进一步降低产品成本。截至2024年上半年，公司核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI的自供比例已超过97%。在公司一体化战略的推动下，公司电解液产品的市占率和盈利能力持续保持行业领先水平。
加速国际化进程：公司加快海外业务拓展，多个海外定点项目已进入中试阶段，进展顺利。海外工厂建设稳步推进，积极布局北美、摩洛哥等多个国际市场，以增强全球业务布局和市场竞争力。公司计划在北美设立配样室，以满足客户需求。截至2024年9月，公司美国工厂已购买土地，目前正在进行工厂设计和环评手续办理；摩洛哥项目已取得境外投资备案，目前处于设计阶段。
投资评级：预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为5.11亿元、13.00亿元和17.97亿元，对应市盈率分别为70.47倍、27.67倍和20.02倍。考虑到电解液行业目前处于周期底部，而公司作为行业龙头，综合实力突出，给予“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；原材料价格波动；盈利能力下降；竞争加剧；政策风险。
