终端需求低迷，平台化策略助力持续降本增效！
欧普照明（股票代码：603515）
最新动态：在2024年前三季度，公司营业收入达到50.7亿元，较去年同期下降了8.09%；归属于母公司的净利润为6.2亿元，同比下降了5.68%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为5.0亿元，同比下降了11.05%。在第三季度，公司营业收入为17.0亿元，同比下降了13.62%；归属于母公司的净利润为2.4亿元，同比下降了9.69%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.8亿元，同比下降了15.57%。
面对短期营收压力，公司致力于加强渠道竞争优势：国内线下渠道升级门店形象，提升前装市场流量；流通渠道扩大市场覆盖；商照业务推动智慧路灯解决方案在核心市场的应用；电商业务产品结构优化，提升毛利率；海外业务积极参与“一带一路”沿线国家的基础建设，提升品牌国际影响力。
公司毛利率持续提升，经营韧性凸显。2024年第三季度，公司毛利率达到42.0%，同比增长了1.1个百分点。在推进精益化、自动化、数字化、平台化的过程中，公司实现了降本增效，推动毛利率的持续改善。综合费用率有所上升，第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.5%、4.3%、4.5%、0.0%，同比变化分别为+0.6、+1.0、-0.8、+1.4个百分点。此外，公司本季度减值类损失同比减少，综合影响下，第三季度归属于母公司净利率达到13.9%，同比增长0.6个百分点。
投资观点：作为国内家居照明领域的领军企业，欧普照明长期致力于国内多元化渠道建设，通过研发创新提升产品竞争力，保持市场规模领先。公司抓住智能化转型的机遇，快速升级产品及解决方案，优化门店形象与顾客体验，提升渠道效率和长期发展能力。同时，公司积极拓展产品应用领域和销售市场，在商照领域积累丰富的照明解决方案及项目服务经验，并聚焦海外重点市场进行渠道布局，有望实现多线增长。预计公司2024至2026年的归属于母公司净利润分别为8.6、9.4、10.4亿元（此前预测值为8.8、9.9、11.3亿元，考虑到第三季度收入和利润的下滑，对全年业绩进行了下调），对应市盈率分别为15倍、14倍、13倍。
风险警示：需关注原材料价格上涨风险、房地产市场波动风险、市场竞争加剧风险以及海外品牌和品类拓展不及预期风险。
